>> 國泰君安-華達科技(603358) 乘自主品牌之風,迎快速增長之路-170615
| 上傳日期： |
2017/6/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
孫金鉅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場對于自主品牌車企的崛起將為公司帶來的機遇認識不足，我們認為廣汽等自主品牌車企產(chǎn)能擴張中產(chǎn)生的需求提升將為公司帶來快速增長，預(yù)計公司 2017-2019 年實現(xiàn)凈利潤 3.46、4.01、4.70 億元，對應(yīng) EPS 分別為 2.16、2.51、2.94 元，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級，目標價56.16 元，對應(yīng) 2017 年 26 倍 PE。
第三方汽車沖壓件領(lǐng)先企業(yè)，自主品牌車企崛起帶來新機遇：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車沖壓零部件生產(chǎn)企業(yè)、一級供應(yīng)商，客戶包括廣汽、奇瑞、吉利等自主品牌以及東風本田、上海大眾、一汽大眾等車企。近年以廣汽、吉利為代表的自主品牌車企逐步崛起，產(chǎn)能擴張過程中對汽車沖壓件需求量不斷提升，這為公司帶來了新的機遇，其中 2016年上半年對廣汽的銷售額達到 1.36 億元，占比已提升至 11.07%。另外公司產(chǎn)能方面，2016 年公司靖江城北園區(qū)工廠一期、廣州基地二期項目完工，青島、武漢等基地的建設(shè)也按計劃推進，另外將在長三角、西南、華中及華南地區(qū)新建或擴建生產(chǎn)基地，在自主品牌需求提升以及公司產(chǎn)能擴張的情況下，預(yù)計公司業(yè)績將迎來快速增長。
一季度業(yè)績?yōu)槿甏蛳禄A(chǔ)，智能制造助力生產(chǎn)效率提升：1）2016年公司歸母凈利潤 2.91 億元，同比增長 13.06%；2017 年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤 7762.01 萬元，同比增長 48.03%，毛利率提高 2.75 個百分點，一季度高增長已為公司全年業(yè)績打下基礎(chǔ)。2）公司通過引進全自動沖壓生產(chǎn)線、機器人柔性生產(chǎn)線等智能化設(shè)備，在降低人工成本、提高生產(chǎn)效率的同時大大提高了產(chǎn)品質(zhì)量，目前公司智能化設(shè)備覆蓋率已經(jīng)到達 80%。
風險提示：產(chǎn)能擴張進度低于預(yù)期；新訂單獲取低于預(yù)期
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