>> 方正證券-華達(dá)科技（603358）原材料成本上升，毛利率承壓-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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公司二季度單季度營收增速13%基本與一季度增長持平，客戶拓展順利：新開發(fā)了廣汽三菱、東風(fēng)雷諾、北汽福田、北汽威旺等新客戶。在鞏固原有合資客戶覆蓋范圍的同時，合理拓展自主品牌客戶。
2、原材料成本上升，毛利率承受一定壓力。上半年公司主要原材料鋼鐵等價格有所上升，同時部分客戶由于自身降本以及銷售壓力對公司產(chǎn)品進(jìn)行了一定降價，這些使得公司上半年整體毛利率相比去年年報下降2 個百分點(diǎn)，下半年產(chǎn)品價格將保持穩(wěn)定，但原材料成本仍有一定的上升壓力。
3、未來看點(diǎn)之一在于單車沖壓件價值的提升。目前公司單車沖壓供應(yīng)量仍然顯著偏低，即使對部分主要客戶，單車供應(yīng)量也仍在200-300 元左右，按照1 萬元的單車沖壓件需求量，提升空間仍然顯著。目前零部件供應(yīng)集成化、規(guī)?；厔菝黠@，公司現(xiàn)有客戶訂單規(guī)模仍有較大提升空間。
4、同時自主品牌將是公司拓展的另一重要市場空間。目前公司是少數(shù)進(jìn)入合資廠商的沖壓件企業(yè)，產(chǎn)品品質(zhì)、準(zhǔn)時供應(yīng)能力得到國際廠商高度認(rèn)可。依靠雄厚的實(shí)力，公司有望自上而下開拓自主品牌市場，吉利汽車、長城汽車、眾泰汽車等自主品牌車企已經(jīng)成為目前公司拓展的重點(diǎn)，強(qiáng)勁增長的自主品牌車企有望帶領(lǐng)公司進(jìn)入新的成長空間。
5、盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年歸母凈利潤3.1、3.6 億元，同比增長7%、16%，目前股價對應(yīng)2017、2018 年動態(tài)估值：24、21 倍。
6、風(fēng)險提示：沖壓件市場需求不及預(yù)期！
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