>> 廣發(fā)證券-喜臨門（603008）一季度收入超預期，多渠道多領域協(xié)同發(fā)力-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
汪達 |
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18 年一季度期間費用率24.43%，同比減1.15pct。18 年一季度毛利率下滑4.14pct 至31.48%。
一季報收入超預期，多渠道多領域協(xié)同發(fā)力
依托于渠道拓展加速以及單店提貨額增長，公司17 年營業(yè)收入快速增長，預計公司18 年將加快高毛利率的自主品牌建設與渠道擴展，未來隨著其收入占比的逐步提高，有助于公司抵御原材料價格以及匯兌波動影響，使公司盈利水平穩(wěn)步提升。在國際客戶方面，公司開發(fā)了宜家等新客戶，同時集團客戶、酒店工程客戶等渠道也在快速發(fā)展。產品方面，公司17 年收購米蘭映象51%股權，新增沙發(fā)品類，有望憑借其在沙發(fā)生產上的成熟經(jīng)驗及在行業(yè)內的知名度，結合公司的產能和渠道優(yōu)勢，成為公司重要新收入增長點，同時使公司品類進一步豐富，增強競爭力。
盈利預測與投資評級
我們看好公司1）聚焦自主品牌渠道和品牌建設，渠道拓展加速，品牌力提升改善公司盈利水平。2）新沙發(fā)業(yè)務18 年開始協(xié)同，成為新收入增長點。3）多渠道多領域共同發(fā)力，國際客戶業(yè)務綁定宜家等大客戶，酒店工程業(yè)務和影視業(yè)務穩(wěn)定增長。預計公司2018-2020 年收入分別為42.8、55.5、70.6 億元，歸母凈利潤分別為3.6、5.0、6.5 億元，當前市值對應2018 年PE 為19.9 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
地產調控導致房地產銷量大幅下滑；原材料價格大幅上漲；加盟門店及新品類開拓不達預期；行業(yè)競爭加劇導致行業(yè)平均利潤率出現(xiàn)下降。
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