>> 中信建投-華聯(lián)控股（000036）價值兌現(xiàn)，積極轉(zhuǎn)型-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳慎，王嵩 |
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地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)收入攀升，貨值儲備充沛：公司2017 年營收大幅增長而凈利潤同比基本持平主要是由于利潤構(gòu)成存在差異性：2017 年凈利潤主要為地產(chǎn)主業(yè)實現(xiàn)，核心項目“華聯(lián)城市全景花園”結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模提升，而2016 年近五成凈利潤為處置神州長城股票產(chǎn)生的投資收益貢獻，2018 年一季度業(yè)績大幅下滑則主要是由于2017年同期集中交房導(dǎo)致基數(shù)較高。公司2018 年可售貨值約為60 億元，預(yù)計全年銷售額可達28 億元，截至2018 年一季度末公司總可售貨值仍接近300 億元，預(yù)計2020 年將迎來結(jié)轉(zhuǎn)高峰。
短期無債務(wù)壓力，分享屬性盡顯：公司地產(chǎn)業(yè)績加速釋放推動公司財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，截至2018 年一季度末凈負債率僅為-14.9%，且公司目前并無短期償債壓力。此外隨著公司業(yè)績的兌現(xiàn)，公司也積極回饋市場，2017 年擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5 元（含稅），分紅比例占歸母凈利潤比例高達42.4%，按當(dāng)前股價計算的股息率為6.6%，在A 股地產(chǎn)上市公司中名列前茅，盡顯公司分享屬性。
踐行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，探索資本運營新途徑：近年來，公司成功運作了深中冠重大資產(chǎn)重組、投資了騰邦梧桐產(chǎn)業(yè)基金、前海梧桐產(chǎn)業(yè)基金以及減持神州長城股票等多起資本運營項目，今后公司將深入探索資本運營的新途徑，繼續(xù)物色合適的創(chuàng)業(yè)投資項目，通過投資在線旅游、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)等國家鼓勵發(fā)展的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，并適時啟動所持8793 萬股神州長城股票的減持事宜，努力創(chuàng)造更好投資收益。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2018 年-2019 年EPS 分別為0.90 元、1.01 元，對應(yīng)PE 分別為8.4 倍和7.4 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素下行，調(diào)控強于預(yù)期等。
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