>> 中信建投-福斯特（603806）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新材料項目值得期待-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
大?。?/td>
| 531KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
簡評
整合資源，打通新材料產(chǎn)業(yè)鏈
公司18 年戰(zhàn)略計劃明確，將通過新材料項目的建設(shè)及利用資本市場平臺進行資源整合，加大力度推進感光干膜、鋁塑復(fù)合膜、FCCL、有機硅材料等產(chǎn)品的量產(chǎn)建設(shè)和客戶推廣工作。感光干膜項目計劃下半年完成一期量產(chǎn)產(chǎn)能的投放；鋁塑復(fù)合膜和FCCL 年內(nèi)計劃年內(nèi)繼續(xù)開展客戶推廣工作，實現(xiàn)批量銷售；硅酮結(jié)構(gòu)膠產(chǎn)品計劃年內(nèi)開展量產(chǎn)建設(shè)；全資子公司“福斯特（安吉）新材料有限公司”完成第一期項目方案設(shè)計并爭取年內(nèi)開始施工建設(shè)。上述在建新材料項目在 2018 年將取得突破，先發(fā)優(yōu)勢明顯，成為公司未來新的業(yè)績亮點，并加強公司在功能膜、新材料領(lǐng)域的市場地位，降低公司對光伏行業(yè)依賴性以及光伏行業(yè)周期性波動的影響。
行業(yè)需求帶動，EVA 市占率穩(wěn)步提升
公司2018 年第一季度光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，光伏膠膜銷量1.34 億平方米，同比增長約12%。營收達9.16 億元，較去年同期增長約15%。隨著光伏行業(yè)復(fù)蘇和電站新政的出臺，光伏裝機量的快速增長將直接帶動EVA 膠膜需求增加，預(yù)計18年公司膠膜業(yè)務(wù)將延續(xù)發(fā)展勢頭，EVA 市占率有望進一步突破。
技術(shù)領(lǐng)跑，產(chǎn)品性能不斷改善
公司注重研發(fā)創(chuàng)新，著力優(yōu)化各類主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的性能。2017 年研發(fā)投入高達1.53 億元，占營收總額3.33%。光伏業(yè)務(wù)方面，研發(fā)部和生產(chǎn)部緊密配合，不斷完善產(chǎn)品的配方和工藝，推進了單玻用白色 EVA 的量產(chǎn)和客戶端推廣工作，改善產(chǎn)品性能，研發(fā)新型膠膜產(chǎn)品；新產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，繼續(xù)增加和完善感光干膜的產(chǎn)品系列，F(xiàn)CCL 和鋁塑復(fù)合膜根據(jù)測試反饋不斷改進工藝和設(shè)備，產(chǎn)品性能大幅提升，為下一步的量產(chǎn)化奠定良好基礎(chǔ)。
著手轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，布局海外市場
日前，泰國全資子公司已順利完成和陶氏化學泰國公司關(guān)于烯烴薄膜資產(chǎn)的全部交接手續(xù)，開始獨立運營烯烴薄膜相關(guān)銷售和生產(chǎn)業(yè)務(wù)，并入光伏膠膜業(yè)務(wù)核算。預(yù)計項目將于 2018 年三季度開始投產(chǎn)，助力公司開展海外銷售業(yè)務(wù)。
預(yù)計公司2018、2019 年的EPS為1.72、2.16 元，對應(yīng)PE 為20、16倍，給出"增持"評級，目標價43.20元。
風險提示：
1）原輔材料成本上漲的風險；
2）匯率風險；
3）新材料業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
|
|
