>> 中銀國際-國光股份（002749）業(yè)績符合預期，增長加速勢頭延續(xù)-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄，王海濤 |
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隨著行業(yè)逐步從概念導入期向快速發(fā)展期切換，產(chǎn)品滲透率逐步提高，公司將充分分享行業(yè)發(fā)展紅利，未來增長有望換擋提速。維持買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績符合預期。公司發(fā)布2018 年一季報，實現(xiàn)營收1.69 億元，同比增長19.73%；歸母凈利潤0.49 億元，同比增長25.92%。ROE 5.59%，增加1.32pct。實現(xiàn)EPS 0.65 元/股。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流1.7 億元，同比增長23.9%；在建工程期末余額環(huán)比上季度末增加30.6%，募投項目建設持續(xù)推進。應收賬款同比增長14.8%，銷售規(guī)模進一步擴大。
增長加速勢頭延續(xù)。一季度公司營收同比增長19.73%，高于去年同期增速4.13 個百分點；歸母凈利潤同比增長25.92%，高于去年同期增速5.45個百分點。一季報數(shù)據(jù)支撐了我們之前的判斷，公司發(fā)展換擋提速。
公司行業(yè)卡位優(yōu)勢明顯，將充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。公司的銷售毛利率長期維持在50%左右，除了使用植物生長調節(jié)劑的投入產(chǎn)出比很高，客戶價格敏感性很低這個原因外，其他主要原因還有：“登記證制度+技術要求”形成行業(yè)準入雙壁壘，我國植物生長調節(jié)劑的生產(chǎn)企業(yè)新進入者有限，公司的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；公司擁有完善的銷售網(wǎng)絡，通過專業(yè)知識和服務意識與農(nóng)民進行直接對話，搭建起了高粘性的銷售渠道；上下游協(xié)同、“套餐銷售”新模式的創(chuàng)新以及不斷推出的新產(chǎn)品，進一步支撐公司的高毛利。黨的十九大報告指出實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和2018 年中央一號文件《中共中央國務院關于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》的持續(xù)推進，以及國家“十三五”農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)制定了綠色發(fā)展規(guī)劃，農(nóng)業(yè)部門全力推動農(nóng)藥減量計劃實施，都將使公司迎來新的發(fā)展機遇。
評級面臨的主要風險
募投項目進展低于預期，農(nóng)業(yè)、園林政策變化引起的異常狀況。
估值
預計2018-2019 年公司EPS 分別3.2 元和4.2 元。當前股價對應市盈率分別為22 倍、17 倍，維持買入評級。
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