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公司凈利潤(rùn)有望在三年內(nèi)增長(zhǎng)88%，2020 年P(guān)E 10倍。
    2、磷酸一銨行業(yè)景氣上行
    公司具有年產(chǎn)800 萬噸各類高濃度磷復(fù)肥，其中有180 萬噸磷酸一銨，為國(guó)內(nèi)最大的磷酸一銨生產(chǎn)企業(yè)。我們預(yù)計(jì)磷酸一銨景氣上行，磷酸一銨供給持續(xù)趨緊，受到虧損、環(huán)保、磷礦石短缺影響，國(guó)內(nèi)磷酸一銨產(chǎn)能不斷縮減，產(chǎn)量連續(xù)下降。2018年，長(zhǎng)江沿岸環(huán)保將持續(xù)收緊，長(zhǎng)江沿岸的磷肥企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)的80%以上，我們預(yù)計(jì)在長(zhǎng)江大保護(hù)和磷礦石供給繼續(xù)縮減的情況下，磷酸一銨產(chǎn)量將繼續(xù)下降。未來需求向上，2017 年國(guó)內(nèi)需求持穩(wěn)，邊際改善主要來自于出口顯著增長(zhǎng)，主因國(guó)內(nèi)磷酸一銨出口關(guān)稅從100 元/噸調(diào)整到0 關(guān)稅。隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)2018 年磷酸一銨整體需求向上。
    3、油價(jià)回升，復(fù)合肥有望更好
    2016 年至今，油價(jià)從30 美元/桶爬升至70 美元/桶以上，油價(jià)若繼續(xù)攀升則燃料乙醇對(duì)原油的替代效應(yīng)將會(huì)凸顯，油價(jià)上行將拉高生物乙醇的需求，抬高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)復(fù)合肥需求轉(zhuǎn)好，而環(huán)保高壓已淘汰部分落后產(chǎn)品，復(fù)合肥供需結(jié)構(gòu)趨于改善，行業(yè)有望見底回升。新洋豐開發(fā)出多種新型復(fù)合肥料，有望憑借成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    4、布局農(nóng)業(yè)綜合解決方案
    公司通過戰(zhàn)略投資和資源整合，向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型。2016-17 年，公司在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)方面積極拓張：1）先后收購(gòu)澳洲Kendorwal 農(nóng)場(chǎng)、成立洛川果業(yè)公司，在陜西洛川和甘肅慶陽兩地提供果品整體種植解決方案，直接收購(gòu)果品并在沛瑞品牌下打造小產(chǎn)區(qū)生態(tài)精果概念；2）成立雷波果業(yè)公司，在四川雷波建設(shè)大型現(xiàn)代化生態(tài)臍橙種植與加工基地，為雷波果農(nóng)提供優(yōu)質(zhì)的肥料、先進(jìn)的橙園管理經(jīng)驗(yàn)、科學(xué)的倉(cāng)儲(chǔ)與物流；3）成立新洋豐沛瑞，致力于品牌農(nóng)產(chǎn)品的渠道建設(shè)和品牌打造，成功推出自有水果品牌“沛瑞”，并連續(xù)斬獲“2017 果業(yè)十大品牌”、“最具行業(yè)推薦獎(jiǎng)”等榮譽(yù)；4）參股象輯科技（開發(fā)應(yīng)用氣象技術(shù)和加強(qiáng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)管理）；5）和領(lǐng)先生物農(nóng)業(yè)股份有限公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；6）通過與深圳道格合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，構(gòu)建上市公司資源整合的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備平臺(tái)，為上市公司尋找潛在的合作伙伴、投資儲(chǔ)備并購(gòu)項(xiàng)目，推動(dòng)公司從單純的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型，全面提升上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    5、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)公司2018-20 年歸母凈利潤(rùn)分別為8.76、10.55、12.77 億元，EPS 為0.66、0.79、0.96 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為14、12、10 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保放松、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌、經(jīng)濟(jì)大幅下行。