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    毛利率修復(fù)不及預(yù)期，盈利能力回升仍可期待：Q1 營(yíng)收 78.11 億元（+16.54%），歸母凈利潤(rùn) 2.83 億元（+5.47%）;其中面板成本持續(xù)回落背景下，Q1 毛利率結(jié)束連續(xù) 6 個(gè)季度同比下滑，但由于促銷(xiāo)力度加強(qiáng),毛利率環(huán)比 17Q4 未有提升，表現(xiàn)低于預(yù)期；目前電視面板價(jià)格仍處下降通道,較去年 6 月高點(diǎn)已平均回落約 30%，雖 Q2 有世界杯備貨需求短暫支撐，但考慮到去年 3 條 8.5 代線實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)以及 BOE 福清 10.5 代線和 CEC 2 條 8.6 代線產(chǎn)能爬坡，同時(shí)明后年還有多條10.5 代線量產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)面板將繼續(xù)回落，公司盈利能力回升可期。
    世界杯備貨需求拉動(dòng)，主營(yíng)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)：Q1 主營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要得益于世界杯備貨拉動(dòng)出口，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，18Q1 國(guó)內(nèi)彩電出口量實(shí)現(xiàn) 35%強(qiáng)勁增長(zhǎng)；全年來(lái)看，公司作為今年世界杯主贊助商，有望充分受益世界杯效應(yīng)拉動(dòng)，同時(shí)隨著成本回落帶來(lái)促銷(xiāo)力度回升，國(guó)內(nèi)需求也在逐步企穩(wěn)，奧維統(tǒng)計(jì) 18Q1 國(guó)內(nèi)彩電銷(xiāo)量+3%，止住下滑態(tài)勢(shì)，疊加?xùn)|芝業(yè)務(wù)即將并表，預(yù)計(jì)公司全年主營(yíng)保持 15%左右增長(zhǎng)。
    催化劑：面板成本持續(xù)回落、需求增長(zhǎng)超預(yù)期 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、中美貿(mào)易戰(zhàn)、需求持續(xù)低迷