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預(yù)告2018 上半年實(shí)現(xiàn)盈利1500~2500 萬(wàn)元（去年同期盈利-15.74 萬(wàn)元），實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。
    ■政府換屆與軍改余波影響一季度收入增速，全年后續(xù)季度有望逐漸改善。近五年來(lái)公司一季度收入的全年占比在13%以內(nèi)，一季度對(duì)于全年的業(yè)績(jī)指引作用較弱。作為網(wǎng)絡(luò)安全的龍頭企業(yè)，這一比例符合行業(yè)特征。此外考慮到前期軍改以及去年政府換屆對(duì)公司下游黨政軍客戶的影響因素存在逐漸減弱的余波效應(yīng)，在今年一季度并未完全消除，我們判斷收入端增速在全年后續(xù)季度有望逐漸改善。
    ■配合參股公司恒安嘉興獨(dú)立上市，會(huì)計(jì)核算方法調(diào)整帶來(lái)較大投資收益。公司一季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益8535 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)83倍。據(jù)一季報(bào)披露，上述情況主要由于參股公司恒安嘉新正在進(jìn)行獨(dú)立上市準(zhǔn)備，為了配合其上市，按其相關(guān)章程調(diào)整導(dǎo)致公司會(huì)計(jì)核算方法變化，產(chǎn)生相應(yīng)投資收益，已于今年一季度進(jìn)行確認(rèn)。
    ■投資建議：作為網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的龍頭，公司成長(zhǎng)路徑清晰，安全運(yùn)維業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)2018~2019 年EPS 分別為0.66 元、0.85 元。維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)29 元
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全政策實(shí)施不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇