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新醫(yī)保時(shí)代支付方鼓勵(lì)使用優(yōu)質(zhì)仿制藥，而一致性評(píng)價(jià)作為技術(shù)前提保證了競爭格局有望大幅優(yōu)化，公司作為仿制藥龍頭有望盡享政策紅利。隨著高品質(zhì)仿制藥鼓勵(lì)政策陸續(xù)落地，公司國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績?cè)隽?，維持公司2018-2020年預(yù)測EPS 0.77/0.96/1.18元，維持目標(biāo)價(jià)42.35元，對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E55X，維持公司增持評(píng)級(jí)。 
    "出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷"有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績?cè)隽?。公司將美國ANDA陸續(xù)轉(zhuǎn)入國內(nèi)上市，預(yù)測轉(zhuǎn)內(nèi)品種國內(nèi)市場規(guī)模超200億元，進(jìn)口替代空間巨大。公司加大銷售力度，市場拓展限制因素逐漸消除，2017年拓展情況超市場預(yù)期（收入增速60-70%），隨著各地一致性評(píng)價(jià)鼓勵(lì)政策在2018年陸續(xù)落地，國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長，長遠(yuǎn)來看有望再造一個(gè)華海。 
    制劑出口不斷升級(jí)，有望步入盈利期。公司制劑出口不斷升級(jí)，通過銷售調(diào)整，嚴(yán)格控制費(fèi)用，調(diào)整品種篩選框架等綜合舉措，華海美國2017年虧損額大幅減少。從少數(shù)股東損益來看，預(yù)計(jì)華海美國2018Q1已經(jīng)扭虧，盈利恢復(fù)情況超市場預(yù)期。隨著美國仿制藥市場競爭格局改善，公司繼續(xù)提升運(yùn)營管理效率，公司制劑出口業(yè)務(wù)有望在2018年步入盈利期。 
    原料藥業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，布局生物創(chuàng)新藥助力長期發(fā)展。公司在抗高血壓類、精神類及抗艾滋病類特色原料藥領(lǐng)域積累深厚，有望繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展。著眼長遠(yuǎn)，積極布局生物創(chuàng)新藥，在研產(chǎn)品涉及腫瘤、眼科、類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等多個(gè)領(lǐng)域，后續(xù)產(chǎn)品豐富，有望助力公司長期發(fā)展。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鼓勵(lì)政策落實(shí)進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品銷售放量低于預(yù)期。