>> 廣發(fā)證券-麗江旅游（002033）年報點評-市場整頓短期業(yè)績承壓，期待大香格里拉生態(tài)圈-180507
| 上傳日期： |
2018/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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分業(yè)務(wù)：索道業(yè)務(wù)和演藝業(yè)務(wù)受旅游整頓及市場競爭激烈業(yè)績承壓
索道業(yè)務(wù)：索道業(yè)務(wù)受旅游整治影響客流下滑，三條索道共接待游客357.14萬人次，同比下降10.9%，其中玉龍雪山索道/云杉坪索道/牦牛坪索道分別接待游客259萬/86萬/12萬游客，同比分別增長-3.2%/-31.5%/48.3%。實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，同比下降12.5%，毛利率85.0%，同比下降2.2pct。
演藝業(yè)務(wù)：旅游演藝因市場競爭加劇演出場次減少，印象麗江17年共演出535場，同比下降28.7%，銷售門票99.72萬張，同比下降35.4%，實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，同比下降36.2%，毛利率53.4%，同比下降13.4pct。
酒店業(yè)務(wù)：和府酒店公司營業(yè)收入9995萬元，同比下降1.4%，虧損2648萬元，較上年減虧674萬元。
大香格里拉生態(tài)圈戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，麗江旅游市場有望逐步恢復，維持"謹慎增持"評級
公司積極打造大香格里拉生態(tài)旅游圈，目前已布局香格里拉月光城、瀘沽湖、日喀則、雪域扎西賓館等項目。該地區(qū)擁有世界級自然資源，但受制于開發(fā)程度不足，接待能力較差等現(xiàn)狀，公司開發(fā)運營之后，將來的發(fā)展前景廣闊。公司可通過打造精品、特色旅游產(chǎn)品，塑造新的增長點。同時，麗江旅游市場經(jīng)過整頓后，旅游服務(wù)品質(zhì)得到有效提升，長遠來看有利當?shù)芈糜螛I(yè)的可持續(xù)發(fā)展，后續(xù)麗江旅游客流有望逐步恢復?；谏鲜黾僭O(shè)，我們預計18-20年公司EPS分別為0.38、0.42、0.46元，對應(yīng)PE為21、19、17倍，維持"謹慎增持"評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險造成居民出游意愿降低；自然災害和突發(fā)事件等因素影響客流；區(qū)域旅游市場客流復蘇不及預期；項目建設(shè)不及預期。
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