>> 國泰君安-中航資本(600705)事件點(diǎn)評：參股設(shè)立百億地方AMC,金控布局進(jìn)一步完善-180508
| 上傳日期： |
2018/5/9 |
大?。?/td>
| 325KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，高超，齊瑞娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點(diǎn)評：
維持"增持"評級，維持目標(biāo)價9.48元，對應(yīng)18P/E 24X。公司擬參股地方AMC公司注冊資本雄厚，有望提升公司未來經(jīng)營績效，同時有助于提升公司內(nèi)外協(xié)同效應(yīng)；公司1季度金融業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，軍工產(chǎn)業(yè)投資步伐明顯加快，維持2018-2020年凈利潤預(yù)測35.9/42.3/49.5億元，EPS 0.40/0.47/0.55元。目前公司18P/E 14倍，估值極具安全邊際，公司金控布局深化以及后續(xù)在軍工產(chǎn)業(yè)投資的加速有望逐步提升公司估值。
參股設(shè)立百億級別地方AMC公司，金控布局進(jìn)一步完善。1）公司擬出資35億元設(shè)立資產(chǎn)管理公司成都益航資產(chǎn)管理有限公司（暫定名稱），該公司注冊資本擬為100億元，中航資本持股35%，成都金控集團(tuán)及其一致行動人合計(jì)持有該公司44.5%股權(quán)，公司經(jīng)營范圍包括收購、管理、處置不良資產(chǎn)及債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等業(yè)務(wù)。2）新設(shè)AMC公司注冊資本雄厚，在地方AMC公司中注冊資本僅次于山東金融資產(chǎn)管理公司（101億元）；參股設(shè)立百億級別地方AMC有利于公司進(jìn)一步完善金融產(chǎn)業(yè)布局，充分發(fā)揮內(nèi)外部協(xié)同效應(yīng)，提升公司經(jīng)營績效。
1季度業(yè)績高速增長，軍工產(chǎn)業(yè)布局值得期待。1）公司18Q1營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別為31.2億元/7.9億元，同比+40.9%/+49.1%，ROE2.8%，同比+46Bps。公司1季度凈利潤增速和盈利能力均超過17年同期，業(yè)績強(qiáng)勁增長預(yù)計(jì)由信托和租賃板塊等金融主業(yè)持續(xù)增長驅(qū)動。2）公司軍工產(chǎn)業(yè)投資步伐明顯加快，子公司中航投資擬增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，規(guī)模上限達(dá)110億元，引戰(zhàn)將全面提升下屬金融子版塊資本金實(shí)力，同時為公司產(chǎn)融結(jié)合加碼奠定基礎(chǔ)。3)軍民融合深化背景下，公司有望在產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金管理等領(lǐng)域拔得頭籌。
催化劑：引入戰(zhàn)投事項(xiàng)落地；軍工產(chǎn)業(yè)布局深化。
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管或市場波動造成業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
|
|
