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    多重因素使得公司表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)
    由第一商用車(chē)網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年 1-4 月份我國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售重卡 44.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 14%。在行業(yè)銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期的情況下，公司由于工程車(chē)占比較高、大排量車(chē)滲透率提升下其 MC13 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)：公司 18 年 1-4 月份重卡單月銷(xiāo)量同比增速分別為 41.7%、4.4%、32.0%、37.0%，好于中汽協(xié)公布的行業(yè) 1-3 月份的 32.0%、-13.4%、21.2%及第一商用車(chē)公布的行業(yè) 4 月份 16%的銷(xiāo)量增速。
    重卡市場(chǎng) 18 年穩(wěn)定性或超預(yù)期，T 系列車(chē)是公司長(zhǎng)期看點(diǎn)
    16 年治超新規(guī)加速了重卡行業(yè)過(guò)剩的保有量出清，且目前行業(yè)庫(kù)存處于很低的水平，在穩(wěn)中求進(jìn)的政策背景下，行業(yè)銷(xiāo)量波動(dòng)會(huì)大幅低于 11-15年，行業(yè)集中度的提升利好公司等重卡龍頭。中長(zhǎng)期來(lái)看，源自曼技術(shù)平臺(tái)的 T 系列新車(chē)在未來(lái) 5-8 年內(nèi)仍將維持極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司依托 T 系列新車(chē)市場(chǎng)份額有望提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移或?qū)?dòng)公司盈利水平進(jìn)一步提升。
    投資建議
    長(zhǎng)期來(lái)看在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢(shì)下，T 系列車(chē)將提升公司盈利水平，公司業(yè)績(jī)富有彈性；我們預(yù)計(jì)公司 18-20 年 EPS 分別為 1.60、1.89、2.23 元，PE 對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為 8.4/7.2/6.0 倍，目前估值反映的是 18年業(yè)績(jī)大幅下滑的預(yù)期，我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；重卡行業(yè)穩(wěn)定性不及預(yù)期；公司銷(xiāo)量不及預(yù)期。