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    評論：
    維持增持。維持2018/19 年EPS0.48/0.56 元，增速53%/16%，訂單加速轉(zhuǎn)化，受益下游周期品漲價(jià)，切入基建成果顯著，有望受益國改，維持目標(biāo)價(jià)9.65 元，24%空間，對應(yīng)2018/19 年20/17 倍PE，增持。
    國內(nèi)訂單高增，訂單轉(zhuǎn)化提速。1)2018 年1-4 月營收200 億(+43%)，自2017Q1 以來單季增速逐季提升(-5%/5%/15%/16%);4 月同增37%，單月增速自2017 年12 月以來始終保持在30%以上，訂單向業(yè)績轉(zhuǎn)化提速明顯。2)2018 年1-4 月新簽328 億(+13%)，國內(nèi)/海外新簽233 億/95 億，同比+72/-39%，海外訂單占比29%，海外訂單下滑主要受2017 年3 月簽署俄羅斯重大石化項(xiàng)目影響；4 月新簽訂單72 億(47%),在3 月訂單下滑(-49%)后增速重新轉(zhuǎn)正，國內(nèi)/海外新簽62 億/10 億，同比+76/-28%。
    地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇或致周期品價(jià)格上行，訂單存在高增有望延續(xù)。1)5月8 日，美國宣布退出伊朗核協(xié)議并準(zhǔn)備恢復(fù)針對伊朗的各項(xiàng)制裁，目前WTI/布倫特原油價(jià)格均超70 美元，預(yù)計(jì)在地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下油價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步攀升，帶動下游周期品價(jià)格上行，對基礎(chǔ)化工、煤化工回暖等形成一定催化；2)原油價(jià)格尚未進(jìn)入加工利潤率扣減區(qū)間，民營煉化需求釋放有望成為公司后續(xù)獲取石化訂單的重要支撐。
    切入基建成果顯著，有望受益國改。1)2017 年8 月以來公司已公告新簽基建項(xiàng)目已超86 億，公司業(yè)務(wù)調(diào)整取得明顯成效；2)5 月公司公告新簽剛果(金)基建項(xiàng)目及固體垃圾發(fā)電項(xiàng)目，約合194 億人民幣，占公司2017年?duì)I收33%，該項(xiàng)目是公司在中非合作論壇框架下簽署的第一個(gè)助力非洲擺脫貧困實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的市政項(xiàng)目，對公司開拓非洲市場、開拓基建業(yè)務(wù)均具重要意義；3)控股股東擬劃轉(zhuǎn)公司9%股份+控股股東發(fā)行不超35 億可交債，國有資本運(yùn)營試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)、下游周期品價(jià)格迅速下行