>> 廣發(fā)證券-中金環(huán)境（300145）公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債16.95億元，在手項目落地預(yù)期加速-180516
| 上傳日期： |
2018/5/16 |
大?。?/td>
| 593KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司此次募資必要性在于：項目工程在投標階段需支付大額投標保證金、在項目實施階段需支付建設(shè)保證金、建設(shè)期亦需公司墊付部分或全部工程建設(shè)款，對公司營運資金占用較大。
在手訂單充裕，募資完成后將有助于項目加速推進
公司擬投資的四個工程建設(shè)項目（項目投資總金額合計為18.9 億元）除清河縣PPP 項目為2017 年中標外，其余3 個均為2018 年中標項目，體現(xiàn)出伴隨著金山環(huán)保資產(chǎn)處置接近完成，公司拿單速度也不斷提升。2017 年來公司在手訂單（不含框架、意向協(xié)議、剔除金山項目）近25 億元，其中清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程入選財政部PPP 第四批示范彰顯工程實力。
危廢業(yè)務(wù)迎來利潤釋放期，傳統(tǒng)水泵業(yè)務(wù)仍有10%以上的增長
金泰萊于2018 年初完成工商變更，其危廢處置能力達18 萬噸/年，2017-2020 業(yè)績承諾分別為1.35（實際完成1.4 億元）、1.7、2.0、2.35 億元，成為公司業(yè)績增長有力保障。同時公司有意依賴金泰萊，向水泥窯協(xié)同處置、無害化等業(yè)務(wù)方向布局，打造全流程的危廢處置產(chǎn)業(yè)鏈。傳統(tǒng)水泵業(yè)務(wù)受益于行業(yè)集中度提高、研發(fā)與市場優(yōu)勢，仍將有望保持10%的持續(xù)成長。
訂單、業(yè)績持續(xù)增長將打消質(zhì)疑，維持“買入”評級
預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.71、0.92、1.16 元/股，按最新收盤價對應(yīng)PE 估值分別為16X，12X 和10X。伴隨金山集團資產(chǎn)處置接近落地，公司將重新步入快速成長期：中咨華宇業(yè)務(wù)開拓見成效，貢獻業(yè)績增量；金泰萊進入產(chǎn)能釋放周期，同時關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)布局仍在加速；傳統(tǒng)泵業(yè)務(wù)仍將保持10-15%的增長。此外員工合計增持 5.6 億元，增持均價為13.86 元/股（測算前復(fù)權(quán)值），擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債推進項目進程，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 新增訂單與落地情況不達預(yù)期，環(huán)評政策推動不及預(yù)期，融資成本大幅上升，泵下游需求減弱，金泰萊、中咨環(huán)宇業(yè)績承諾不達預(yù)期。
|
|
