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該計(jì)劃囊括了全省合計(jì) 230 家陶瓷廠，998 條生產(chǎn)線，其中佛山市陶瓷廠最多，總共有 64 家陶瓷廠，353 條生產(chǎn)線，占整個(gè)廣東地區(qū)三分之一以上。
    公司在佛山市南海區(qū)擁有燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，南海區(qū)陶瓷產(chǎn)能占佛山市約18%。公司在佛山市南海區(qū)擁有特許經(jīng)營權(quán)，是南海區(qū)唯一一家管道燃?xì)夤?yīng)商。根據(jù)《南海區(qū) 2016 年國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2016 年廣東省佛山市陶瓷（墻地磚）總產(chǎn)量 12.04 億平方米，其中南海區(qū) 2.2 億平方米。我們按照每年 20%的增速來計(jì)算，預(yù)計(jì)南海區(qū) 2017 年、2018 年的陶瓷總產(chǎn)量分別為 2.64 億、3.17 億平方米。
    陶瓷廠改造的天然氣需求量大，或?qū)⑼苿?dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L。假設(shè) 2018 年南海區(qū) 30%陶瓷廠改造為天然氣供能，預(yù)計(jì)南海區(qū)陶瓷廠 2018 年的天然氣總用量達(dá) 1.76 億立方米。公司 2017 年天然氣銷量為 4.18 億立方米，即用氣量將新增 42%。假設(shè)單位燃?xì)鈨r(jià)格保持穩(wěn)定，那么 2018 年公司的燃?xì)怃N售收入將增加 6 億元，占公司 17 年總收入的 14%，從而帶動(dòng)公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L。
    公司看點(diǎn)。生態(tài)環(huán)境服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)涵蓋供水、污水處理、固廢處理、燃?xì)夤?yīng)等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了各業(yè)務(wù)模塊的有機(jī)協(xié)同。在固廢處理領(lǐng)域，2017 年4 月，公司成功中標(biāo)廣東省開平市 PPP  項(xiàng)目。同時(shí)，公司也持續(xù)擴(kuò)展固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈。在水務(wù)方面，公司在經(jīng)營供水和污水處理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，于 2017年 11 月通過下屬全資子公司瀚藍(lán)污水對(duì)藍(lán)灣公司進(jìn)行增資，進(jìn)入水環(huán)境治理領(lǐng)域。在燃?xì)忸I(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，近年工業(yè)“煤改氣”推動(dòng)燃?xì)怃N量迅速增長。我們預(yù)計(jì)，隨著環(huán)保政策的趨緊，公司的燃?xì)庥脩魯?shù)量將持續(xù)增加。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司 2018—20 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為 7.86、9.20、10.85 億元。對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.03、1.20、1.42 元。參照可比公司估值，給與 18 年公司 18 倍 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 18.54 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）陶瓷廠“煤改氣”進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)以 2018 年 30%陶瓷產(chǎn)能改造為前提；（2）天然氣氣源不足和價(jià)格波動(dòng)。