>> 廣發(fā)證券-天士力（600535）發(fā)布二期員工持股計劃，體現(xiàn)公司發(fā)展信心-180521
| 上傳日期： |
2018/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，吳文華 |
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員工持股計劃的鎖定期為12 個月，存續(xù)期為24 個月。
二期持股計劃金額高于一期，體現(xiàn)高管對公司發(fā)展的信心
2017 年3 月31 日，公司發(fā)布第一期員工持股計劃草案，總金額為2,000萬元，激勵人數(shù)為16 人，此后2017 年6 月10 日完成股票的購買，成交均價約39.456 元/股。本次二期員工持股計劃金額為一期的2 倍，并且在股價已經(jīng)有一定的漲幅以后購買，體現(xiàn)了公司對于目前股價的信心，以及長期公司發(fā)展的信心。
此前股價上漲為生物藥估值修復(fù)，潛力產(chǎn)品驅(qū)動更長期的發(fā)展
我們認(rèn)為此前由于公司生物藥板塊資產(chǎn)，上海天士力預(yù)期赴港上市，帶來市場對于公司生物藥資產(chǎn)的重估驅(qū)動股價上漲。我們認(rèn)為潛力品種長期驅(qū)動公司成長的邏輯還未完全體現(xiàn)。普佑克隨著各省的醫(yī)保推進(jìn)，預(yù)計全年實現(xiàn)3-5 億元的收入，隨著未來腦梗適應(yīng)癥的獲批將成長為幾十億體量的產(chǎn)品；復(fù)方丹參滴丸的糖網(wǎng)適應(yīng)癥處于臨床Ⅲ期；PXT3003 進(jìn)入優(yōu)先審評目錄；他達(dá)拉非、吉非替尼申報生產(chǎn)。我們認(rèn)為隨著以上潛力品種后續(xù)的持續(xù)成長，將推動公司的長期發(fā)展。
預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為1.51 元/股、1.85 元/股、2.32 元/股
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，隨著普佑克等產(chǎn)品增長業(yè)績中樞上移，布局糖尿病、腫瘤等創(chuàng)新藥，長期管線充實。預(yù)計公司18/19/20 年EPS 為1.51/1.85/2.32 元（2017 年EPS 為1.27 元），目前股價對應(yīng)PE 28/23/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
復(fù)方丹參滴丸美國FDA 補(bǔ)充試驗風(fēng)險；核心產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；其它產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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