>> 招商證券-東珠景觀(603359)生態(tài)濕地修復(fù)行業(yè)龍頭,政策利好成長性強-180525
| 上傳日期： |
2018/5/25 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬 |
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深耕濕地公園市場，行業(yè)空間達千億。公司先后承接多個國家濕地公園建設(shè)工程和G20 峰會主會場沿江景觀帶工程，生態(tài)濕地修復(fù)業(yè)務(wù)實力強，品牌美譽度高，與政府合作共同推進項目管理能力強。國家級濕地公園市場在政策支持下快速釋放，截止2017 年底，正式的國家濕地公園總數(shù)已經(jīng)達到258個，尚未通過驗收的試點國家濕地公園數(shù)量達640 個，我們預(yù)計國內(nèi)濕地修復(fù)市場超3000 億元，未來三年總投入超1000 億元。此外，在PPP 清庫結(jié)束后，生態(tài)環(huán)保類PPP 項目落地率居前列，國家濕地公園融資在政策引導(dǎo)下有保障。
負債率低，在手現(xiàn)金充足，成長性強。公司目前資產(chǎn)負債率僅37.4%，處于可比公司最低位，資產(chǎn)負債率可提升空間大；2017 年末在手現(xiàn)金及其等價物13.31 億元，現(xiàn)金流充足，為公司擴大經(jīng)營規(guī)模提供了充足的資金支持。
沙漠公園與國儲林大幕初起。隨著國家儲備林建設(shè)規(guī)劃和沙漠公園建設(shè)規(guī)劃等相關(guān)政策相繼出臺，市場空間均超千億的沙漠公園建設(shè)和國家儲備林建設(shè)大幕初起。公司積極拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，已經(jīng)開展沙漠公園建設(shè)相關(guān)業(yè)務(wù)，國家儲備林建設(shè)亦在規(guī)劃范圍之內(nèi)，未來成長空間可觀。
公司目前與傳統(tǒng)的園林行業(yè)進行差異化競爭，業(yè)務(wù)開展緊貼政策方向。行業(yè)方面，國家濕地公園業(yè)務(wù)開始放量，未來5 年市場空間預(yù)計3000 億左右，國儲林與沙漠公園市場潛在市場空間可觀。公司層面，在手訂單與資金均充足，健康的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)支持公司快速的發(fā)展；多年的行業(yè)深耕使公司具有較強的先發(fā)優(yōu)勢。我們預(yù)計18、19 年公司EPS 分別為1.96 與2.95 元，對應(yīng)PE分別為18.0 與11.9 倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：PPP 投資落地放緩、項目回款不及預(yù)期、項目進度不及預(yù)期、國儲林和沙漠公園等新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期等。
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