>> 招商證券-葵花藥業(yè)(002737)黃金單品帶動品種群放量,18年業(yè)績可期-180523
| 上傳日期： |
2018/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳斌，蔣一樊 |
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公司品種資源豐富，產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)完善，著力做大核心品種，打造黃金單品群。我們預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤分別為5.5/6.9/8.2 億元，攤薄后EPS 分別為0.95/1.18/1.40 元。我們上調(diào)為“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
. 公司擁有品牌+品種+渠道三重優(yōu)勢，看好其不斷優(yōu)化整合資源帶來持續(xù)增長?？ㄆ放萍矣鲬魰裕靶】ā币呀?jīng)打造為國內(nèi)兒童藥第一品牌。公司布局兒科用藥、消化系統(tǒng)用藥、婦科用藥等六大領(lǐng)域，品種資源豐富，產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)完善。同時公司深耕于銷售渠道與網(wǎng)絡(luò)的搭建與維護(hù)。省級銷售團(tuán)隊(duì)超400 支，與全國近千家醫(yī)藥流通企建立良好合作關(guān)系。
. “大品種為王，黃金大單品為王中之王”，產(chǎn)品梯隊(duì)形成，量價齊升。公司的黃金大品種，例如小兒肺熱咳喘口服液、護(hù)肝片、小兒柴桂退熱顆粒、胃康靈膠囊、康婦消炎栓等為各自細(xì)分領(lǐng)域之領(lǐng)軍品種。公司聚焦“品種升級”戰(zhàn)略，執(zhí)行“一品一策”戰(zhàn)略，為黃金單品及優(yōu)勢品種量身打造合適的營銷模式。小兒肺熱咳喘口服液（顆粒）超6 億、護(hù)肝片超4 億，1-3 億品種6 個、5000 萬至1 億元品種5 個，已經(jīng)形成了完善的產(chǎn)品梯隊(duì)。其中公司的三大黃金單品小兒肺熱、護(hù)肝片、胃康靈均有不同程度的提價，為公司業(yè)績持續(xù)高增長提供保障。
. “買”有接觸，“改”有成果，“聯(lián)”有動作，“研”有深化。公司自15 年起加大并購力度，擴(kuò)充公司產(chǎn)品線。對老產(chǎn)品進(jìn)行二次開發(fā)，改有成果。聯(lián)合工程院院士楊寶峰科研團(tuán)隊(duì)，建立葵花工作站。加大研發(fā)投入，在研產(chǎn)品梯隊(duì)豐富。
. 投資評級。我們預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤分別為5.5/6.9/8.2 億元，增速分別為：30.66%/24.55%/18.84%.攤薄后EPS 分別為0.95/1.18/1.40 元。由于公司業(yè)績連續(xù)超預(yù)期，我們上調(diào)投資評級，給予“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：中藥材價格波動風(fēng)險、公司并購帶來的管理風(fēng)險，公司產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，及政策風(fēng)險等。
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