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    提盈利可期——凈利率剪刀差邏輯
    基于以下三方面維度分析，我們認為公司中長期盈利能力提升仍是未來核心看點：首先，品牌升級仍有空間，產(chǎn)品均價穩(wěn)健上行有望驅(qū)動公司毛利率持續(xù)提升；其次，目前公司成本端尤其是原材料成本占比依舊較高，且顯著高于可比企業(yè)，隨著公司品牌升級及渠道建設(shè)步入良性，經(jīng)營聚焦之下降本增效所帶來的盈利改善空間較大；最后，仍舊處在品牌及渠道投入階段的華帝短期費用端依舊承壓，步入收獲期后費用支出邊際減少、規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)疊加品牌渠道等紅利輸出，期間費用率集約所釋放的盈利提升空間也值得期待。
    揚帆正啟航——量價齊升價值白馬
    正如標(biāo)題所述，過去兩年的華帝已兌現(xiàn)我們此前深度報告的邏輯實現(xiàn)華彩重綻；而展望未來，公司收入端依舊成長有源，渠道增量及品牌升級之下傳統(tǒng)煙灶量價齊升趨勢仍將延續(xù)，且持續(xù)發(fā)力燃熱及其他新品類所帶來的增量市場也較為可觀；而盈利能力在品牌升級、降本增效及中長期費用集約之下實現(xiàn)穩(wěn)步提升也較為確定；收入增長有源同時盈利提升可期之下公司成長邏輯依舊清晰，價值白馬屬性凸顯，預(yù)計公司18 及19 年EPS 分別為1.29 及1.77元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別僅為20.96 及15.21 倍，重申公司“買入”評級。
    風(fēng)險提示：1. 行業(yè)競爭進一步加劇，終端需求不及預(yù)期；2、原材料價格持續(xù)大幅上漲。