>> 海通證券-迪安診斷(300244)公司跟蹤報告：全國檢驗科布局初步完成,積極拓展質(zhì)譜,基因檢測業(yè)務,看好長期發(fā)展趨勢-180531
| 上傳日期： |
2018/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
余文心，師成平 |
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2017 年收入中30 億元為診斷產(chǎn)品，19 億元為診斷服務，剩余約1 億元收入為體檢、融資租賃、冷鏈物流等業(yè)務。根據(jù)公司官網(wǎng)，公司目前已在全國布局30 余家連鎖化實驗室，全國檢驗科布局初步完成。目前公司為全國12000 多家醫(yī)療機構提供服務。我們認為，公司質(zhì)地優(yōu)秀，作為全國性體外診斷綜合服務提供商其全國網(wǎng)絡布局已經(jīng)初步完成。
. 全國性布局初步完成，收購步伐放緩，16/17 新建的診斷實驗室處于運營初期，2019-20 年內(nèi)生增速有望出現(xiàn)向上拐點。公司在2015/16/17 年通過外延大舉擴張，先后有博圣生物、北京執(zhí)信等17 筆收購完成，總收購金額26.43億元。目前，公司已經(jīng)從區(qū)域性體外診斷服務商擴張為全國性體外診斷服務商，全國性網(wǎng)絡布局初步完成，收購步伐將有所放緩。同時，我們看到，公司在2017 年在衢州、遵義、青海、石家莊、廣州、宣城、廣西、嘉興新設了醫(yī)學實驗室，公司診斷服務業(yè)務處于高速擴張進程中。我們認為，公司自建實驗室需要1-2 年的時間跨過盈虧平衡點，預計隨著新一批醫(yī)學實驗室跨過盈虧平衡點，2019-20 年業(yè)績增長有望出現(xiàn)向上拐點。
. 公司積極拓展質(zhì)譜、基因檢測業(yè)務，特檢業(yè)務有望為公司業(yè)績貢獻新的增長點。質(zhì)譜檢測適用于新生兒遺傳病篩查、藥物濃度檢測、小分子標志物檢測等領域，擁有廣闊的應用前景，目前我國質(zhì)譜檢測主要集中在新生兒遺傳病篩查，而發(fā)達國家質(zhì)譜檢測主要應用在藥物濃度檢測和小分子標志物檢測，未來隨著質(zhì)譜技術在國內(nèi)逐漸普及，質(zhì)譜檢驗的市場空間有望逐步打開?；驒z測主要應用在NIPT、腫瘤伴隨診斷等領域，我們認為，隨著高齡產(chǎn)婦的增加及居民健康意識的提升，NIPT 的滲透率有望持續(xù)提升，同時腫瘤精準、靶向治療已經(jīng)成為當期趨勢，伴隨診斷的需求量必將持續(xù)增加，NIPT 及伴隨診斷兩個領域均處于高速增長期，大力發(fā)展基因檢測業(yè)務將為公司貢獻新的增長點。公司2017 年投資3700 萬元控股凱萊譜投資質(zhì)譜檢測領域；同時投資5035 萬元收購重慶精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)技術研究院100%股權，促進公司基因檢測技術的臨床應用和產(chǎn)業(yè)轉化。我們認為，質(zhì)譜、基因檢測等特檢業(yè)務未來有望成為公司新的增長點。
. 盈利預測與投資建議。我們預計2018-20 年EPS 分別為0.79、0.99、1.24元/股，對應增速25%、24%、26%?？紤]可比公司估值，給予公司2018 年30 倍PE，對應目標價23.70 元/股，維持“增持”評級。
. 風險提示。并購公司承諾業(yè)績不達預期的風險，診斷服務價格下降的風險。
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