>> 招商證券-利安?。?00596）員工持股計劃簽訂股份轉讓協(xié)議，長期成長確定-180531
| 上傳日期： |
2018/6/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚，段一帆，姚鑫 |
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根據(jù)公司此前發(fā)布的員工持股計劃修訂稿，第一期員工持股計劃上限為2.5 億。深圳達晨三家子公司合計持有公司10.43%的股份。此次通過協(xié)議轉讓，達晨的7%股權轉讓給公司第一期員工持股計劃，且鎖定期一年，表明員工對公司的長期發(fā)展非常有信心。
2、下游需求旺盛，高分子材料抗老化劑行業(yè)增速較高。
高分子材料抗老化劑是一個具有較大規(guī)模、并持續(xù)保持一定成長性的行業(yè)。下游的涂料、工程塑料、膠黏劑等增速較快，給高分子材料抗老化劑帶來了非常旺盛的需求。而且隨著下游高分子材料品質的持續(xù)提升，越來越重視抗老化劑的添加量以及添加品類，所以全球抗老化業(yè)務在未來很長一段時期將大有作為。特別是以中國和印度為代表的新興市場需求近年呈現(xiàn)快速增長，給國內企業(yè)帶來了非常好的發(fā)展機遇。
3、全面布局高分子材料抗老化劑各領域，長期成長性確定。
公司是國內領先的高分子材料抗老化技術企業(yè)，品牌在全球具有較高知名度。公司憑借豐富的研發(fā)經驗和應用技術，實現(xiàn)了抗老化劑各品種的全覆蓋。與眾多全球高端高分子材料企業(yè)形成了良好的合作關系，擁有強大的渠道壁壘。作為國內同行中唯一的上市公司，公司上市后籌備了一定規(guī)模的募投項目，設立全資子公司利安?。ㄖ楹＃┬虏牧嫌邢薰静⒂媱澰谥楹＝洕夹g開發(fā)區(qū)建設高分子材料抗老化劑項目，收購了浙江常山科潤70%股權，對常山科潤原有生產裝置進行升級改造并新建三套高分子材料抗老化劑裝置。未來，隨著公司規(guī)劃項目的逐步投產，將不斷優(yōu)化產品結構，大幅提升市場供應能力和保障能力，業(yè)績也將實現(xiàn)長期持續(xù)增長。
給予“強烈推薦-A”投資評級。公司所在行業(yè)有很大發(fā)展空間，需求增速較好，公司布局明確，行業(yè)競爭力強，成長性確定。我們預計公司2018-2020 年凈利潤分別為1.70 億、2.15 億和2.59 億，EPS 分別為0.95 元、1.19 元和1.44 元，PE分別為23 倍、18 倍和15 倍，繼續(xù)給予“強烈推薦-A”投資評級。高分子材料抗老化劑行業(yè)增速較快、供需格局好，公司憑借自身優(yōu)勢和未來布局，有望躋身全球行業(yè)前列，對應18 年業(yè)績，給予28-30 倍目標估值，則目標價為26.60-28.50 元。
風險提示：下游需求增長不及預期的風險，項目投建較慢的風險。
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