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    . 短期邊際變化順應(yīng)5G 時(shí)代行業(yè)變革，多元業(yè)務(wù)迎來高速成長(zhǎng)
    短期看，公司產(chǎn)品線邊際變化向好，多元業(yè)務(wù)均順應(yīng)了5G 時(shí)代的行業(yè)變化。具體而言：（1）陶瓷后蓋：響應(yīng)5G 需求和差異化需求將刺激產(chǎn)品滲透率經(jīng)一部提升；（2）光纖陶瓷插芯與套筒：5G 時(shí)代移動(dòng)基站爆發(fā)疊加光纖入戶與數(shù)據(jù)中心帶來增量需求，公司主導(dǎo)完成行業(yè)洗牌提升市場(chǎng)份額；（3）陶瓷封裝基座：日企NTK 退出相關(guān)市場(chǎng)，公司積極擴(kuò)產(chǎn)承接轉(zhuǎn)移產(chǎn)能；（4）MLCC 和陶瓷基片：價(jià)格上漲有望延續(xù)，公司積極擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)受益。
    . 長(zhǎng)期立足材料根基，拓展應(yīng)用平臺(tái)，背靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打造“中國(guó)京瓷”
    電子陶瓷行業(yè)空間廣闊，進(jìn)口替代正當(dāng)時(shí)。公司作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，以垂直一體化與平臺(tái)多元化布局戰(zhàn)略為核心，疊加產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)兩大特有優(yōu)勢(shì)，核心能力突出，秉承“材料+”發(fā)展戰(zhàn)略，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
    . 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們看好公司成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的綜合性平臺(tái)型電子陶瓷企業(yè)的遠(yuǎn)景，預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為 0.83/1.13/1.40 元，按照最新收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 為27.8/20.6/16.5 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示
    陶瓷外觀件滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5G 推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；被動(dòng)元件價(jià)格向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；陶瓷插芯套筒價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。