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同時(shí)公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得全球106 個(gè)國(guó)家和地區(qū)200 多項(xiàng)認(rèn)證，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球，2016 年公司銷售收入96%來自國(guó)外，其中SIP 電話銷售數(shù)量占全球20%，市場(chǎng)占有率全球第二。T4 型SIP 電話產(chǎn)品進(jìn)入中高端市場(chǎng)，2013 年至2016 年公司T4 型號(hào)SIP 電話終端銷售平均增速達(dá)到137%，產(chǎn)品性價(jià)比高獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，成功進(jìn)入中高端市場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    云端模式驅(qū)動(dòng)中小企業(yè)市場(chǎng)快速發(fā)展，SIP 龍頭企業(yè)優(yōu)先受益。固話終端具有商務(wù)屬性，是企業(yè)通信重要組成部分，傳統(tǒng)企業(yè)固話終端系統(tǒng)將逐漸向IP 電話及UC 轉(zhuǎn)換。但統(tǒng)一通信建設(shè)成本高，2015 年全球SIP 電話終端滲透率僅為27.5%，目前在已經(jīng)部署統(tǒng)一通信產(chǎn)品的企業(yè)中，近80%以上為大型企業(yè)，中小企業(yè)市場(chǎng)滲透率低。我國(guó)中小企業(yè)約有1100 萬家，云端模式的出現(xiàn)，大大降低了統(tǒng)一通信、SIP 電話、VCS 視頻終端的使用門檻，幫助中小企業(yè)大幅度削減購買開支，中小企業(yè)只需要購買終端產(chǎn)品，定制云服務(wù)，即可實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一通信，中小企業(yè)市場(chǎng)迎來快速發(fā)展期。公司SIP、VCS 視頻終端產(chǎn)品定位中小企業(yè)，有望優(yōu)先受益。
    重點(diǎn)發(fā)力VCS 業(yè)務(wù)，“云+端”產(chǎn)品市場(chǎng)不斷實(shí)現(xiàn)突破。公司不斷推出VCS產(chǎn)品，組建獨(dú)立的VCS 銷售團(tuán)隊(duì)，投入大量資源鋪設(shè)銷售渠道，持續(xù)發(fā)力VCS 業(yè)務(wù)。2017 年公司相繼推出了以VC800、CP960 為代表的系列終端產(chǎn)品，以及以YMS1000/2000 為代表的服務(wù)器產(chǎn)品，使得公司解決方案覆蓋面由中小企業(yè)擴(kuò)大至中大企業(yè)，同時(shí)提升VCS 系統(tǒng)解決方案的競(jìng)爭(zhēng)力。2017 年公司全視頻會(huì)議產(chǎn)品成功入圍地方政府采購“風(fēng)向標(biāo)”的中央政府采購名錄。公司依托阿里云/亞馬遜云/IDC，在全球搭建了多個(gè)服務(wù)節(jié)點(diǎn)，推出“云視訊”公有云視頻通訊服務(wù)，并提供在智慧黨建、遠(yuǎn)程醫(yī)療和集團(tuán)企業(yè)等垂直領(lǐng)域的億聯(lián)云視訊解決方案，開啟云視訊時(shí)代。
    盈利預(yù)測(cè)與建議：預(yù)計(jì)公司在2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為8.91、10.95、13.90 億元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為23x、19x、15x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，匯率波動(dòng)不符預(yù)期。