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    ※ 收購Lista 將在多方面助力公司全球業(yè)務(wù)拓展。我們認(rèn)為對Lista 的收購將在以下三方面助力公司全球業(yè)務(wù)拓展：①Lista 以14%的歐洲市占率占據(jù)行業(yè)龍頭地位，對其收購將有效打開公司在該領(lǐng)域的全球競爭力，并加速公司模塊化倉儲(chǔ)提取系統(tǒng)在歐洲市場拓展。②Lista 公司客戶優(yōu)質(zhì)，廣泛分布于主流汽車公司、主流航空公司、飛機(jī)制造等行業(yè)。將助力公司深挖歐洲市場，大幅提升歐洲市場銷售規(guī)模。③Lista 在歐洲擁有數(shù)個(gè)生產(chǎn)基地，結(jié)合Arrow 北美生產(chǎn)基地，公司將形成“歐洲”+“北美”的海外制造基地布局，同時(shí)考慮手工具制造自動(dòng)化水平較高而人工成本占比低，在可能的貿(mào)易爭端等外部環(huán)境變化中將具備較強(qiáng)抵御能力。
    ※ 公司收購整合經(jīng)驗(yàn)豐富，Lista 有望加速成長。公司具備豐富的海內(nèi)外收購整合經(jīng)驗(yàn)。交易對手方為PE 投資機(jī)構(gòu)，Lista 管理層本身未有持股，職業(yè)經(jīng)理人治理機(jī)制完善。在完成收購后，巨星將借鑒此前成功經(jīng)驗(yàn)，保持原有全部管理團(tuán)隊(duì)不變，并將現(xiàn)有歐洲巨星的銷售團(tuán)隊(duì)整合為大銷售團(tuán)隊(duì)，確保Lista 業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，借助巨星強(qiáng)大的資金和渠道優(yōu)勢，Lista 有望進(jìn)入加速成長期。
    ※ 智能裝備業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，匯兌損益負(fù)面影響有望緩解。公司在先后收購Arrow 和Lista實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)手工具業(yè)務(wù)品類和市場拓展的同時(shí)，持續(xù)加強(qiáng)智能裝備業(yè)務(wù)的推進(jìn)工作。公司激光測距儀產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)快速放量，3D 激光雷達(dá)已逐步走向成熟并有望在AGV、汽車無人駕駛等領(lǐng)域全面爆發(fā)。公司正形成智能裝備和傳統(tǒng)手工具業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的良好業(yè)務(wù)格局。公司營收維持穩(wěn)健增長，在公司主要產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定的情況下，公司盈利波動(dòng)主要受匯兌損益影響。隨著人民幣升值趨勢放緩，公司年內(nèi)匯兌損益的負(fù)面影響有望得到緩解，凈利潤將重回增長通道。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-20 年歸母凈利6.75、8.04 和9.53億元，對應(yīng)EPS 分別為0.63 元、0.75 元、0.89 元，對應(yīng)PE 分別為19X、16X、13X。假設(shè)2018 年收購Lista 完成，公司2018-20年備考凈利分別為7.75、9.24、10.97 億元，對應(yīng)PE 分別為16X、14X、12X。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場開拓風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。