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同時(shí)，傳化物流將分別以自有資金5,000 萬元和1 億元投資設(shè)立黃石傳化物流基地和煙臺(tái)公路港，有利于整合所在區(qū)域物流資源。
    傳化網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施底座全面升級
    傳化網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施底座的物業(yè)形態(tài)隨著傳化網(wǎng)的升級發(fā)展迭代升級，從原有的單一公路港模式，升級為三大形態(tài)：區(qū)域總部、城市物流中心、公路港升級。截至17 年底，已開展業(yè)務(wù)的公路港城市物流中心項(xiàng)目65 個(gè)，累計(jì)全國化布局項(xiàng)目126 個(gè)，覆蓋全國27 個(gè)省市自治區(qū)，在建公路港及已運(yùn)營公路港土地面積約1,707.36 萬平方米，建筑面積530.74 萬平方米，簽訂協(xié)議項(xiàng)目土地面積2,258.38 萬平方米。
    以公路港為基礎(chǔ)，物流供應(yīng)鏈和金融業(yè)務(wù)逐步落地
    截至17 年底，物流供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)合作客戶超過710 家，金牌供應(yīng)商1,000多家，擁有精品線路1, 000 多條，運(yùn)營數(shù)據(jù)超過100 萬條。陸鯨已積累139.3萬司機(jī)會(huì)員和超過15.5 萬貨代會(huì)員；易貨嘀全年GMV 超過11 億，累計(jì)服務(wù)中大型企業(yè)級客戶超過1,600 家，積累了超過1,000 家同城貨運(yùn)車隊(duì)和近十萬的同城貨運(yùn)司機(jī)。支付業(yè)務(wù)流量達(dá)1,786 億元，“運(yùn)易融”和“卡車分期”累計(jì)放款量分別為8.8 億元和4 億元。
    增發(fā)擬募集49.23 億元，進(jìn)一步完善傳化網(wǎng)生態(tài)圈
    此次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6.52 億股，擬募集資金總額預(yù)計(jì)不超過49.23 億元。其中，29.23 億元擬投向公路港城市物流中心網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)項(xiàng)目，將投資于13 個(gè)公路港建設(shè)，促進(jìn)布局網(wǎng)絡(luò)化效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大；10 億元擬投向基于提升平臺(tái)黏性的物流供應(yīng)鏈項(xiàng)目，通過供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)增加公司平臺(tái)中貨源總量；10 億元擬投向可控運(yùn)力池建設(shè)項(xiàng)目，提升公司提供物流服務(wù)的可控性。公司股東大會(huì)已審議通過，尚需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。
    供應(yīng)鏈和金融服務(wù)將成為盈利增長點(diǎn)，維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)18-20 年，歸屬母公司股東凈利潤分別為7.52 億元、10.96 億元和13.57 億元，EPS 分別為0.23 元、0.34 元和0.42 元。我們看好傳化物流通過線下公路港和線上信息平臺(tái)為貨主、物流企業(yè)和司機(jī)提供服務(wù)的模式，貨源端與運(yùn)力端雙管齊下，不斷推進(jìn)傳化網(wǎng)生態(tài)圈建設(shè)，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和保理、融資租賃等金融服務(wù)有望成為新的盈利增長點(diǎn)，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    （1）線下公路港建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；（2）傳化網(wǎng)運(yùn)營情況低于預(yù)期；（3）在線支付建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；（4）宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期。