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我們看好國(guó)內(nèi)CMO 行業(yè)空間，公司致力于成為創(chuàng)新藥一站式服務(wù)平臺(tái)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整后發(fā)展迎來(lái)新起點(diǎn)，預(yù)計(jì)18-19 年凈利增6%、81%，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
    定增成功落地，募資15 億，產(chǎn)業(yè)鏈布局有望加快。公司成功發(fā)行1.2 億股，募資15 億。發(fā)行對(duì)象為重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)（認(rèn)購(gòu)10.6 億）和華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金二號(hào)（認(rèn)購(gòu)3.3 億）和三號(hào)（認(rèn)購(gòu)1 億）。我們預(yù)計(jì)公司此次定增資金到位，將加快產(chǎn)業(yè)鏈布局，加快生物藥CMO、CRO 及制劑CMO等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的推進(jìn)。
    定增對(duì)象有望協(xié)助博騰建設(shè)創(chuàng)新藥一站式服務(wù)平臺(tái)。此次定增引進(jìn)的重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，重慶兩江新區(qū)將通過引進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)與培育本地企業(yè)相結(jié)合的方式，重點(diǎn)發(fā)展生物制藥產(chǎn)業(yè)，此次政府基金入股博騰，意味著博騰成為政府重點(diǎn)培育對(duì)象，政府協(xié)助下博騰將獲得與更多生物制藥企業(yè)合作的機(jī)會(huì)。另一定增對(duì)象華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金產(chǎn)業(yè)資源豐富，將有助于博騰客戶資源的拓展以及外延戰(zhàn)略的推進(jìn)。
    經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整后成長(zhǎng)有望迎來(lái)新起點(diǎn)。近年因戰(zhàn)略客戶部分產(chǎn)品需求下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在壓力，但公司重新調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，有望迎來(lái)新起點(diǎn)?？蛻舴矫?，在穩(wěn)定現(xiàn)有戰(zhàn)略客戶的同時(shí)積極開拓中小企業(yè)客戶，并拓展國(guó)內(nèi)客戶資源。項(xiàng)目方面，由CMO 向CDMO 轉(zhuǎn)型，整合CRO 資源更多介入臨床早期項(xiàng)目，夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)；把握國(guó)內(nèi)MAH 制度機(jī)遇，積極承接國(guó)內(nèi)CMO 訂單。技術(shù)方面，積極發(fā)展結(jié)晶技術(shù)和連續(xù)反應(yīng)技術(shù)，引入酶催化技術(shù)。
    維持審慎推薦評(píng)級(jí)：我們看好國(guó)內(nèi)CMO 行業(yè)空間，公司致力于成為創(chuàng)新藥一站式服務(wù)平臺(tái)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整后發(fā)展有望迎來(lái)新起點(diǎn)，預(yù)計(jì)18-19 年凈利增6%、81%，EPS 0.27、0.48 元，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期。