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2018 年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52 億元~1.83 億元，同比增長50%~80%。其中，非經(jīng)常性損益約860 萬元，主要系政府補(bǔ)貼?？鄢墙?jīng)常性損益后的歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長81.40%~119.85%。公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)增長顯著，對銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用實(shí)行有效管控，財(cái)務(wù)費(fèi)用增速亦同比下降。此外，控股子公司對凈利潤增長亦有一定貢獻(xiàn)。一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.84 億元，同比增加0.75 億元。公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流情況有明顯改善，業(yè)績大幅增長的同時(shí)盈利質(zhì)量亦有顯著提升。
    環(huán)境監(jiān)測行業(yè)投資增長106.5%，運(yùn)維市場開放利好龍頭。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018 年1~5月，環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表制造業(yè)投資同比增長106.5%。今年5 月4 日，環(huán)境監(jiān)測史上最大項(xiàng)目公開招標(biāo)，總預(yù)算達(dá)16.8 億。我們看好監(jiān)測點(diǎn)位沿著“國控->省控->市控->縣控”的路線加密、下沉，充分挖掘出金字塔尖下的需求。近日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理工作的通知》，為保證數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確，環(huán)境保護(hù)部門越來越傾向于將監(jiān)控點(diǎn)位委托第三方運(yùn)營，環(huán)境監(jiān)測運(yùn)營維護(hù)市場將充分釋放。我們判斷，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)在“十三五”期間仍將有望維持20%~30%左右的增速。同時(shí)環(huán)境監(jiān)測機(jī)構(gòu)對監(jiān)測數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性要求提高，有利于環(huán)境監(jiān)測市場向聚光科技這類龍頭企業(yè)集中。
    一季度新簽訂單金額同比增長187%，高技術(shù)壁壘獲外資青睞。2018 年一季度公司累計(jì)新簽訂單15.13 億（不含已中標(biāo)未簽訂合同金額），其中PPP 項(xiàng)目達(dá)9.18 億，整體金額同比增長187%，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運(yùn)維、咨詢服務(wù)合同額同比增長30%以上。截止至3 月底公司已簽訂尚未執(zhí)行合同額22.73 億，不包含黃山、高青、東至、林州等項(xiàng)目，其中黃山、高青兩項(xiàng)目已于2017 年開工，目前項(xiàng)目施工進(jìn)展正常。一季報(bào)公告的前十大股東中，海外機(jī)構(gòu)持股達(dá)17.13%，較2017 年年報(bào)（9.32%）大幅增長。2017 年公司投入研發(fā)費(fèi)用2.7 億，并已取得專利270 項(xiàng)，在環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析、實(shí)驗(yàn)室儀器等領(lǐng)域的儀器儀表行業(yè)建立了較高的技術(shù)壁壘。我們認(rèn)為，這是公司獲得外資青睞的主要原因。
    投資建議：維持“審慎增持”評級。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020 年歸母凈利潤分別為5.70、7.52、8.47 億元，對應(yīng)6 月22 日收盤價(jià)估值分別為19.4、14.7、13.1 倍。環(huán)境監(jiān)測行業(yè)持續(xù)高景氣。公司業(yè)績大幅增長，盈利質(zhì)量顯著改善，一季度新簽訂單金額同比增長187%，高技術(shù)壁壘獲外資青睞?；诖耍S持審慎增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度滯后，下游需求不及預(yù)期，股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。