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    與眾不同的認(rèn)識：市場認(rèn)為公司短期增長空間更多在于渠道下沉，而低線城市消費(fèi)能力弱于高線城市，收入難以保持前期快速增長。但我們認(rèn)為公司重視消費(fèi)過程便利性，以門店遍布全國戰(zhàn)略更符合休閑零食沖動性、即時性消費(fèi)特征，更能滿足低線城市消費(fèi)者需求。且當(dāng)前外賣渠道下沉，公司以高數(shù)量門店支撐、受益最為明顯。低線城市競爭中公司領(lǐng)先對手明顯，未來有望加速搶占低線城市市場份額，收入有望長期保持加速增長，對此資本市場并無充分認(rèn)識。 
    行業(yè)天花板遠(yuǎn)未到來，公司門店遍地開花戰(zhàn)略加速占領(lǐng)低線城市。預(yù)計(jì)全國門店容量達(dá)2萬家，以公司年均開店1000家計(jì)算，尚有10年高速發(fā)展空間，其中主要來自于低線城市。相比較競爭對手用電商覆蓋低線市場，公司注重便利性，能夠讓消費(fèi)者在產(chǎn)生需求后2小時之內(nèi)完成消費(fèi)，更符合休閑零食沖動性、即時性消費(fèi)特征，便于占領(lǐng)市場。而當(dāng)前外賣行業(yè)一二線城市、正餐外賣雙飽和，向三四線城市、零食超市業(yè)務(wù)加強(qiáng)滲透，公司門店數(shù)量支撐下，受益最為顯著，未來低線城市公司市占率有望加速提升，驅(qū)動公司收入高速增長。 
    提價預(yù)期疊加庫存調(diào)節(jié)采購，盈利能力有望穩(wěn)中有升。目前周黑鴨產(chǎn)品終端售價達(dá)83元/公斤，而公司產(chǎn)品終端售價僅為68元（按加盟店50%毛利計(jì)算均價），具備充足提價空間，疊加公司凍品采購周期約45天，有效平滑采購成本，預(yù)計(jì)公司未來盈利能力將穩(wěn)中有升。 
    核心風(fēng)險(xiǎn)：食品安全問題發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)