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    公司半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因?yàn)?、業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，部分新產(chǎn)能得到釋放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。2、非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響約為1100萬(wàn)元。
    評(píng)論：
    1、原料價(jià)格下降，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。
    據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2018Q2 促進(jìn)劑NS 均價(jià)3.97 萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)31.38%，環(huán)比下降3.11%；2018Q2 促進(jìn)劑CBS 均價(jià)2.98 萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)23.11%，環(huán)比下降3.96%。2018Q2 價(jià)格環(huán)比略微下降，一方面是受到青島上合組織峰會(huì)影響，下游輪胎開(kāi)工下降，另一方面則是原材料價(jià)格降幅較大所帶動(dòng)。由于原料價(jià)格下降更多，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增加。
    2、環(huán)保持續(xù)高壓，橡膠助劑景氣持續(xù)。
    橡膠助劑產(chǎn)能主要集中在山東、天津、河南等污染防治重點(diǎn)區(qū)域，在環(huán)保持續(xù)高壓下，環(huán)保及技術(shù)不達(dá)標(biāo)企業(yè)將面臨限產(chǎn)甚至退出。據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，不溶性硫黃2017 年產(chǎn)量同比下降12.20%，促進(jìn)劑產(chǎn)量在2015 年和2016年連續(xù)下降9.40%和2.50%，中間體促進(jìn)劑M 在2017 年產(chǎn)量大幅減少27.70%，進(jìn)一步推動(dòng)終端產(chǎn)品景氣度持續(xù)提升。
    3、行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升，公司產(chǎn)能將不斷投放。
    在目前環(huán)保高壓的背景下，新增產(chǎn)能門檻很高，環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)逐步退出，龍頭市占率不斷增加。公司是A 股唯一以橡膠助劑為主營(yíng)的上市公司，利用環(huán)保和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)投放產(chǎn)能，不斷完善助劑供應(yīng)體系、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，公司于18 年2月份完成了配股募集資金，部分用于投建年產(chǎn)2 萬(wàn)噸不溶性硫黃、年產(chǎn)1.5 萬(wàn)噸促進(jìn)劑M 和年產(chǎn)1 萬(wàn)噸促進(jìn)劑NS，此外，公司還儲(chǔ)備了其他新型橡膠助劑，并有望進(jìn)一步擴(kuò)充助劑產(chǎn)能。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。未來(lái)在國(guó)家常態(tài)化環(huán)保高壓之下，橡膠助劑行業(yè)景氣度不斷持續(xù)、集中度不斷提升，公司將占據(jù)更多市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)較高盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為4.04 億（以現(xiàn)價(jià)向下調(diào)整一定幅度后做出的審慎測(cè)算）、4.62 億和5.41 億，PE 分別為12 倍、11 倍和9 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投建不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。