>> 浙商證券-青島啤酒(600600)不要沉湎于過去-180628
| 上傳日期： |
2018/6/29 |
大小： |
1817KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張海濤 |
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此報告為加密報告 |
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. 企業(yè)已意識到唯有提價才有出路
2014-2017 年龍頭公司噸酒價格在銷量下滑的背景下大多保持了增長，這說明過去數(shù)十年各企業(yè)為了跑馬圈地而采取的低價惡性競爭已經(jīng)成為過去，企業(yè)已經(jīng)充分意識到唯有提高噸酒價格才有出路。而我們預計2018-2020 年國內(nèi)啤酒銷量的增長可能十分有限，因此預計該大勢在未來仍將延續(xù)。
. 成本上漲成就漲價契機
預計2018 年啤酒行業(yè)迎來向上的契機，成本上漲將順利傳導并創(chuàng)造利潤，內(nèi)在動力來自于企業(yè)對漲價的共識，而非單一的行業(yè)集中度提高。展望未來，伴隨成本上漲和消費升級，預計啤酒的噸價抬升周期將縮短。
. 盈利預測
預計公司2018 年的直接提價進展順利，且由于當前階段啤酒公司利潤率普遍偏低，低價促銷搶地盤已無十足必要，因此無須對費用端投入過于擔憂，因此漲價最終可以轉嫁成本并創(chuàng)造利潤。預測模型結果顯示凈利潤率年均抬升約1 個百分點，對應2018-2020 年歸母凈利潤同比分別增長27%、18%、21%。
. 風險因素
1、包材價格大幅上漲，2、制造費用大幅上漲，3、麥芽價格大幅上漲，4、職工薪酬大幅增加，5、消費稅提高，6、運費大幅增加，7、促銷及廣告費增加。
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