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吉祥航空十年打造了高品質(zhì)航線網(wǎng)絡(luò)。由于上海航空樞紐產(chǎn)能受制，長(zhǎng)期定價(jià)能力將持續(xù)受益。維持 2018-19 年 EPS0.88/1.27 元，維持目標(biāo)價(jià) 21.7 元。
    盈利基石穩(wěn)固，享受行業(yè)景氣上行。長(zhǎng)期深耕時(shí)刻價(jià)值高含金量的上海市場(chǎng)，上海業(yè)務(wù)占比超 60%。2017 年四季度以來，東航、春秋和吉祥三家上海主基地公司票價(jià)同比領(lǐng)跑行業(yè)。其中吉祥航空 2017 下半年客公里收益同比上升 2%，2018Q1 超 3%。隨著上海樞紐起降能力增速放緩，以及市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)盈利能力將長(zhǎng)期上行。
    上?；亟ㄔO(shè)成效突出，合作彌補(bǔ)短板。2013 年以來，與東航、國(guó)航和深航等友商實(shí)現(xiàn)代碼共享。根據(jù)我們的測(cè)算，吉祥與東航共飛的前 15 大上海航線，吉祥平均市場(chǎng)份額僅 12%，東航 40%，二者合計(jì)超52%。與東航的合作，彌補(bǔ)了吉祥航空航班密度與常旅客規(guī)模的短板，也為時(shí)間敏感旅客提供了更為豐富的航班選擇。
    成為星空聯(lián)盟優(yōu)連伙伴，將進(jìn)駐北京新機(jī)場(chǎng)。2017 年 5 月吉祥航空成為星空聯(lián)盟首家優(yōu)連伙伴，深化與國(guó)航和深航的合作。2017 年 8月宣布將進(jìn)駐北京新機(jī)場(chǎng)，計(jì)劃將北京基地打造為長(zhǎng)三角以外另一個(gè)重要的航線網(wǎng)絡(luò)中樞。我們認(rèn)為，進(jìn)駐北京新機(jī)場(chǎng)有利于吉祥即將引入的波音 787-9 飛機(jī)未來國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的搭建，同時(shí)也為雙通道飛機(jī)投入國(guó)內(nèi)繁忙航線，提供了更多的選擇。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。時(shí)刻匹配，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，油價(jià)匯率，B787 新機(jī)型經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。