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（1）據(jù)中國(guó)橡膠雜志微信公眾號(hào)報(bào)道，2017年煤焦油和蒽油價(jià)格與2016年同期相比上漲了80%、64.72%。炭黑產(chǎn)品的原材料成本幾近上漲了80%，2018年煤焦油高位維持，高位的原材料成本為炭黑漲價(jià)構(gòu)成成本支撐。（2）炭黑行業(yè)開(kāi)工率低位徘徊，庫(kù)存水平不高。據(jù)百川報(bào)道，2018年6 月份炭黑行業(yè)整體開(kāi)工率約為56.90%，炭黑供求緊平衡，庫(kù)存水平處于低位。（3）炭黑行業(yè)集中度近幾年提升，供需格局改善明顯。隨著國(guó)家供給側(cè)改革和環(huán)保趨嚴(yán)因素的影響，小型、技術(shù)落后的炭黑生產(chǎn)企業(yè)逐漸被淘汰，炭黑行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，供需格局改善明顯。 
    炭黑行業(yè)迎來(lái)整合期，我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)將受益。國(guó)內(nèi)炭黑產(chǎn)能自2009 年逐漸開(kāi)始過(guò)剩，近年來(lái)，中小型炭黑企業(yè)由于缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品質(zhì)量與供貨不穩(wěn)定，環(huán)保壓力上升等因素，生存空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，2018年6 月份行業(yè)整體開(kāi)工率約為56.90%，雖然炭黑企業(yè)整體開(kāi)工率較低，但是像黑貓股份、卡博特大型炭黑企業(yè)基本正常生產(chǎn)。隨著環(huán)保壓力加大及小企業(yè)生產(chǎn)成本的提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年炭黑行業(yè)產(chǎn)能淘汰進(jìn)度將加快，大型企業(yè)將在本輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中勝出，并進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增強(qiáng)市場(chǎng)地位。 
    公司是國(guó)內(nèi)炭黑行業(yè)龍頭，率先完成全國(guó)化產(chǎn)業(yè)布局。截至2017 年底，黑貓股份擁有炭黑產(chǎn)能112萬(wàn)噸，生產(chǎn)炭黑99.81萬(wàn)噸，占行業(yè)產(chǎn)量近20%，在全國(guó)炭黑企業(yè)中排名第一，公司是國(guó)內(nèi)率先完成全國(guó)產(chǎn)業(yè)布局的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，在江西景德鎮(zhèn)、遼寧朝陽(yáng)、陜西韓城、內(nèi)蒙古烏海、河北邯鄲和唐山、山西太原、山東濟(jì)寧建立了八個(gè)生產(chǎn)基地，兼顧了靠近原料產(chǎn)地和消費(fèi)地兩大優(yōu)勢(shì)。公司作為行業(yè)龍頭，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、全國(guó)布局的優(yōu)勢(shì)，成為普利司通、米其林、固特異、住友、橫濱、韓泰、錦湖等眾多一流跨國(guó)輪胎企業(yè)的供應(yīng)商。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。按照目前炭黑產(chǎn)品的盈利情況，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS 分別為0.70元/股、0.79元/股、0.82元/股。參考可比公司估值水平，給與公司2018年12-15倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間8.40-10.50元，維持"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；炭黑價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。