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基于公司18 年單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺咎嵘以诜€(wěn)增長(zhǎng)背景下，口掃等新產(chǎn)品還將帶來新的增量，醫(yī)療器械板塊收入占比持續(xù)提升。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28 元，對(duì)應(yīng)19 年32 倍估值，略低于醫(yī)療器械行業(yè)平均估值。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    上半年口腔CT 訂單超預(yù)期，全年目標(biāo)仍為50%增長(zhǎng)：①從在手訂單來看，18 年上半年公司共組織3 次大型團(tuán)購，其中6 月團(tuán)購拿下285 臺(tái)訂單、4 月份團(tuán)購拿下259 臺(tái)訂單，總計(jì)上半年預(yù)計(jì)拿到700 臺(tái)以上訂單，同比增長(zhǎng)70%，奠定全年高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。 ②考慮到交付節(jié)奏和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，我們判斷公司全年口腔CT 銷售目標(biāo)仍為50%增長(zhǎng)，完成預(yù)期目標(biāo)壓力不大。③長(zhǎng)期看，預(yù)估國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成熟情況下口腔診所大概在18 萬家左右，按照30%的滲透率計(jì)算，口腔CT 存量應(yīng)為6 萬臺(tái)左右，仍有較強(qiáng)提升空間。公司作為國(guó)產(chǎn)品牌絕對(duì)龍頭，持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。④除口腔CT 外，公司的口掃+CADCAM 預(yù)計(jì)下半年獲得認(rèn)證，新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)中。
    色選機(jī)重回10%左右增速，海外銷售持續(xù)推進(jìn)：①公司Q1 收入1.55 億，判斷其中1.1 億左右為色選機(jī)，同比增速重回10%左右。②經(jīng)歷了16-17年海外渠道的梳理和經(jīng)銷商甄選，公司的海外銷售持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。長(zhǎng)期看，未來色選機(jī)板塊出口收入將占總收入的50%左右。判斷在出口拉動(dòng)下，公司色選機(jī)仍將保持10%左右穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：椅旁新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期