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    主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)拓展有序：公司主要有兩個(gè)核心業(yè)務(wù)：一是智能裝備核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，二是工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)。2017 年，公司核心業(yè)務(wù)在公司“雙核雙輪、內(nèi)生外延”的戰(zhàn)略指導(dǎo)下得到快速發(fā)展，銷售額同比增長(zhǎng)58.69%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.67%，公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)順利完成。公司智能裝備核心部件產(chǎn)品深耕優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2017 年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.87 億元，同比增長(zhǎng)25.73%，其中運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新升級(jí)，保持快速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)57%；工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，在技術(shù)上不斷追趕甚至超過(guò)國(guó)際品牌，在特定工藝領(lǐng)域建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，整體業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展，2017 年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.89 億元，同比增長(zhǎng)131.67%。公司國(guó)際化布局進(jìn)展順利，2017 年收購(gòu)多家海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)，全年實(shí)現(xiàn)海外銷售收入1.28 億元，同比增長(zhǎng)341.68%。
    工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，受益行業(yè)高速發(fā)展：公司是我國(guó)目前為數(shù)不多的具有自主技術(shù)的控制器、伺服系統(tǒng)、減速裝置等機(jī)器人核心部件的機(jī)器人企業(yè)之一，核心零部件自主化率達(dá)到80%。工業(yè)機(jī)器人作為工業(yè)自動(dòng)化的通用設(shè)備，是“機(jī)器換人”核心設(shè)備。由于起步晚，與制造業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)制造業(yè)自動(dòng)化程度尚處于較低水平。2016 年，我國(guó)每萬(wàn)名產(chǎn)業(yè)工人所擁有的工業(yè)機(jī)器人數(shù)量?jī)H為68 臺(tái)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家及國(guó)際平均水平。IFR 預(yù)計(jì)2017 年-2020 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量復(fù)合增速為25%左右，到2020 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量將占到全球市場(chǎng)40%，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)空間巨大。公司將不斷鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位、大力加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，趕超國(guó)際品牌，借助工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展機(jī)遇持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。
    外延并購(gòu)動(dòng)作頻頻，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力：2017 年，公司先后收購(gòu)英國(guó)TRIO（100%股權(quán)），控股德國(guó)M.A.i.公司（50.011%股權(quán)），參股美國(guó)BARRETT 公司（30%股權(quán)），在品牌和技術(shù)上完成國(guó)際化布局，為公司在運(yùn)動(dòng)控制解決方案、智能化協(xié)作、康復(fù)機(jī)器人以及工業(yè)4.0 等方面的發(fā)展戰(zhàn)略奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一系列全球資源并購(gòu)整合的有效完成，進(jìn)一步奠定了公司在智能裝備核心部件領(lǐng)域和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、機(jī)器人和智能制造系統(tǒng)方面的領(lǐng)先能力，增強(qiáng)了國(guó)際領(lǐng)先的品牌、生產(chǎn)、技術(shù)和研發(fā)能力，收購(gòu)?fù)瓿珊髤f(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮。在資源整合中，公司尊重文化差異，在保持被收購(gòu)企業(yè)本土化的同時(shí)，輸出公司管理文化，因地制宜，通過(guò)整合全球資源，加快了國(guó)際化步伐，提升公司在國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為16.93 億元、24.64 億元、34.62 億元；凈利潤(rùn)分別為1.48 億元、2.51 億元、4.10 億元；EPS 分別為0.18元、0.30 元、0.49 元；考慮到我國(guó)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代龐大的市場(chǎng)潛力以及公司擁有核心零部件自給能力及行業(yè)龍頭地位，提高評(píng)級(jí)至 “買入-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等