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我們預計2018H1 百克生物業(yè)績保持 40%以上增長，華康藥業(yè)業(yè)績保持 10%左右穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)業(yè)務 2018Q2 確認收入，預計貢獻利潤約為 5000 萬左右，結合 2018Q1 已有非經(jīng)常性損益 2822 萬元，預計金賽保持 50%左右高增長。
    金賽全年預計將延續(xù)高增長。在公司新增銷售隊伍和處方醫(yī)生覆蓋增長下，生長激素有望保持強勁增長勢頭。盡管諾和諾德水針近期已正式銷售，安科生物水針接近獲批，但金賽的品牌、渠道、服務能力俱佳，競爭優(yōu)勢地位無憂，未來更大概率是幾家企業(yè)共同做大市場。同時，長效生長激素、重組促卵泡素等產(chǎn)品預計仍將延續(xù)高速增長。此外，金磊被提名為第九屆董事會非獨立董事候選人，有助于實現(xiàn)金賽經(jīng)營的持續(xù)高增長。
    百克生物增長強勁，房地產(chǎn)項目儲備豐富。預計隨著水痘疫苗在部分地區(qū)一針變兩針和提價潛力，百科生物全年有望保持 40%以上增長。同時，鼻噴流感疫苗三期臨床已完成了所有受試者入組工作，生物樣本檢測工作正在進行，預計 2019 年有望上市。房地產(chǎn)項目中公司儲備有多個優(yōu)質樓盤，預計全年凈利潤貢獻將達到 1 億元以上。
    風險因素。金賽銷售體系擴張低于預期，疫苗銷售低于預期。
    維持“ 買入” 評級。公司生物藥板塊增長強勁，中藥和地產(chǎn)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，在研產(chǎn)品豐富?？紤]到中報業(yè)績超預期，小幅調整 2018-20 年 EPS 預測至5.33/6.89/8.98 元（原預測 5.25/6.79/8.80 元），維持“買入”評級。