>> 方正證券-利亞德（300296）全球視聽解決方案供應(yīng)商-180705
| 上傳日期： |
2018/7/9 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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2012 年度公司共簽訂近2億銷售收入的訂單，報告期內(nèi)確認收入1.53 億元。2017 年,利亞德小間距 LED 訂單 27.5 億元, 報告期內(nèi)確認收入 19.7 億元,訂單量占據(jù)了全球 LED 小間距市場 40%以上，龍頭地位突出。公司于2014 年成功收購金達照明，揭開了景觀照明領(lǐng)域布局的序幕，后續(xù)陸續(xù)并購中天照明、普瑞照明、萬科時代和君澤照明，完成全國覆蓋，2017 年便取得31 億訂單，貢獻17.3億營收。公司2016 年布局文旅，2017 年收購NaturalPoint，成為全方位的視聽解決方案供應(yīng)商。
各細分業(yè)務(wù)高速增長。小間距業(yè)務(wù)預(yù)計保持40%以上增速，景觀照明持續(xù)高速增長，文化旅游已呈現(xiàn)爆發(fā)之勢，2018 年一季度，公司文旅新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)營收1.73 億元，同比增長119.23%！激勵機制良好，上下一致推進業(yè)務(wù)順利開展。IPO 之前，公司授予近 50 名公司員工原始股份；2013 進行期權(quán)激勵計劃，授予公司的核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以及公司董事會認為需要進行激勵的相關(guān)員工83 人300 萬份股票期權(quán)。2014 規(guī)模為2.38 億，激勵對象為465 人，2015 年規(guī)模為1.6 億，激勵對象為503 人，2016 年規(guī)模為3 億元，激勵對象為350 人，2017 年規(guī)模為5 億元，激勵對象為426 人。此外，公司還設(shè)立3.3.2 創(chuàng)新型事業(yè)合伙制和員工獨立核算激勵。
投資評級與估值：
我們預(yù)計公司2018-2020 年實現(xiàn)營收100 億、141.6 億和191.3億元，實現(xiàn)凈利潤18.1 億、24.6 億和31 億，對應(yīng)EPS 分別為0.71 元、0.97 元和1.22 元，市盈率相應(yīng)為17.3 倍、12.6 倍和10 倍?？紤]到公司業(yè)務(wù)前景良好和估值優(yōu)勢，維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
小間距市場增速大幅放緩；地方債務(wù)問題加劇。
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