>> 國泰君安-利亞德(300296)2018一季報點評：Q1業(yè)績貼上限,CF改善超預(yù)期,夜游預(yù)期在抬升-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
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維持目標(biāo)價28.51元。
投資要點：
維持"增持"評級，目標(biāo)價28.51元。公司一季報實現(xiàn)凈利增長76.55%緊貼業(yè)績預(yù)告上限，經(jīng)營性現(xiàn)金流由同期負(fù)值轉(zhuǎn)正大超預(yù)期。我們認(rèn)為18年夜游經(jīng)濟行業(yè)呈爆發(fā)式增長，市場對此預(yù)期正從悲觀走向快速抬升階段，公司18年無匯損之虞、無貿(mào)易摩擦之憂，業(yè)績有望再超預(yù)期。上調(diào)18/19年凈利潤預(yù)測至19.2億/26.8億，對應(yīng)EPS為1.13元/1.58元（+0.9%/+2.6%），維持目標(biāo)價28.51元。
以現(xiàn)金流超預(yù)期為前提的業(yè)績高增成色十足。公司發(fā)布18年一季報，實現(xiàn)營收18.2億，歸母凈利3.04億，同增76.55%，略超預(yù)期。18年以來新簽訂單同增50%，達到32億，夜游經(jīng)濟及文旅營收都是翻倍增長，顯示業(yè)務(wù)Q1又添新品MiniLED和Supersafe，顯現(xiàn)出各板塊增長"爭奇斗艷"。最新推出的"千店計劃"進展超預(yù)期，已有70余家門店開賣利亞德顯示產(chǎn)品，這對于渠道銷售的擴大和現(xiàn)金流改善意義非凡。Q1實現(xiàn)9010萬經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大超預(yù)期，三大措施改善現(xiàn)金流作用明顯，側(cè)面也反映了訂單質(zhì)量的提升和經(jīng)營質(zhì)量的提高。
夜游經(jīng)濟行業(yè)呈爆發(fā)式增長，市場對此預(yù)期正從悲觀走向快速抬升階段。年初以來市場對于夜游經(jīng)濟行業(yè)18年新增訂單預(yù)期悲觀，而我們認(rèn)為地方財政收縮對景觀照明造成的影響有限，夜游經(jīng)濟景氣高漲持續(xù)性將超市場預(yù)期：（1）景觀照明對地方政府來說是"花小錢辦大事"，1-3億的項目能徹底改善人居環(huán)境、強化城市名片、促進夜間消費；（2）當(dāng)下電力嚴(yán)重過剩，給景觀照明提供了"物質(zhì)基礎(chǔ)"。
催化劑：文旅照明領(lǐng)域或迎來大單；海外小間距LED銷售全面鋪開。
核心風(fēng)險：小間距LED電視競爭格局愈發(fā)激烈。
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