>> 廣發(fā)證券-大秦鐵路（601006）6月日均運量維持滿載，看好全年運量高位上行-180711
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商田 |
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日均運量129.47 萬噸。日均開行重車90.9 列，日均開行2 萬噸列車65 列。
6 月運量基本滿載，未受需求季節(jié)性波動影響
6 月火電需求有所回落，大秦線運量仍在日均130 萬噸左右的滿載水平，顯示運輸調(diào)控有序展開。6 月日均發(fā)電耗煤同比增長10.4%，較前值18.7%有所回落，源于工業(yè)生產(chǎn)下滑（6 月制造業(yè)PMI 新訂單及生產(chǎn)指數(shù)均有回落）及6 月來水轉(zhuǎn)好（南部地區(qū)陸續(xù)入梅）。6 月秦港煤炭調(diào)入量走勢強于港口吞吐量及火電耗煤走勢，說明運力緊張導(dǎo)致提前進行旺季準(zhǔn)備。
“公轉(zhuǎn)鐵”大力推進，預(yù)計7 月用電高峰繼續(xù)維持滿載高位
根據(jù)鐵總貨運增量行動方案，大秦線需圍繞“非施工日130 萬噸、日常維修日110 萬噸、集中修施工日105 萬噸”的目標(biāo)進行模塊化運輸（人民鐵道網(wǎng)）。需求端看，“公轉(zhuǎn)鐵”大力推進，疊加煤炭產(chǎn)能持續(xù)向三西地區(qū)集中。大秦線作為重點挖潛運線，正不斷通過優(yōu)化效率創(chuàng)造供給增量。
預(yù)計2018 年景氣高位上行，低估值高股息具備投資吸引力
“公轉(zhuǎn)鐵”力度強于預(yù)期，西煤東運需求旺盛，預(yù)計大秦線18 年運量將實現(xiàn)4.6 億噸滿載運行。上調(diào)2018-2020 年EPS 至1.05、1.06、1.08元/股，對應(yīng)現(xiàn)有股價PE 為8.09、8.03 和7.89 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟疲弱、火電替代能源放量導(dǎo)致煤炭運輸需求下滑；運價政策變化；其他煤運線路替代效應(yīng)加強；新清算辦法導(dǎo)致成本增加超出預(yù)期
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