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分眾作為龍頭，基于聚焦城市主流人群的定位，通過“品效合一”不斷引爆品牌，打造稀缺線下營銷平臺，鏈接新興品牌與城市中產(chǎn)階級，對品牌廣告主吸引力不斷增強(qiáng)，長期成長空間依然大。
    . 廣告媒介從1.0到4.0，生活圈媒體基于“品效合一”優(yōu)勢，有望引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)。廣告媒介歷經(jīng)1.0（紙媒）、2.0（廣播電視）、3.0（互聯(lián)網(wǎng)）、4.0（生活圈媒體）時(shí)代，廣告主在消費(fèi)升級、人們品牌意識提升及線上流程成本高企的背景下，更追求“品效合一”。生活圈媒體綜合了互聯(lián)網(wǎng)媒體側(cè)重效果和電視媒體塑造品牌的優(yōu)點(diǎn)，成為廣告主的更優(yōu)選擇。作為生活圈媒體龍頭，分眾聚焦城市主流消費(fèi)人群，對于新經(jīng)濟(jì)的新興品牌具有引爆效應(yīng)。
    . 從神舟租車到瑞幸咖啡，分眾成為品牌引爆器。分眾近幾年幫助神州租車、餓了么、瓜子二手車、瑞幸咖啡等新興互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)品牌迅速成長，我們通過研究發(fā)現(xiàn)，其能成為品牌引爆器的原因在于：品效合一、為品牌賦能。預(yù)計(jì)越來越多品牌廣告主將選擇分眾，原因在于：1、廣告內(nèi)容大于形式，分眾在傳播信息方面優(yōu)勢凸顯；2、通過“分眾+聚眾”實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，滿足廣告主的效果追求；3、CPM性價(jià)比凸顯；4、成為廣告主立體營銷的重要線下入口；5、側(cè)重品牌塑造，為品牌賦能；6、突破線上零售瓶頸，為廣告主打造線下變現(xiàn)矩陣；7、與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)深度精準(zhǔn)投放。
    . 消費(fèi)升級和資本助力下，分眾成長空間仍大?；诜直娔軡M足廣告主“品效合一”追求的優(yōu)勢，傳統(tǒng)消費(fèi)品牌廣告主對分眾的依賴度也越來越高。分眾的廣告主中新興行業(yè)融資規(guī)模的增長，打開了分眾面臨的廣告預(yù)算空間；另一方面，廣告主對于分眾粘性的提高有望推動分眾的議價(jià)能力不斷提升。
    . 維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。預(yù)測公司2018/19/20年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為71/80/92億元，對應(yīng)2018/19/20年P(guān)E分別為21/18/16倍。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速降低；競爭加劇導(dǎo)致公司成本上升；限售股解禁。