>> 長江證券-浙江鼎力(603338)“高成長行業(yè)+優(yōu)質(zhì)公司”組合，Q2業(yè)績重回高增長-浙江鼎力業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評-180718
| 上傳日期： |
2018/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇，姚遠(yuǎn) |
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公司Q1 業(yè)績因匯率升值等因素低于預(yù)期，但2 季度迅速扭轉(zhuǎn)頹勢，以18H1 業(yè)績預(yù)告增速測算，預(yù)計Q2 歸母凈利潤同增約64%，扣非歸母凈利同增約55%，重回高增長通道。公司持續(xù)高增長的核心原因在于：1）國內(nèi)高空作業(yè)平臺為確定性高成長行業(yè)，市場空間大且正處于高速增長階段。同時，作為公司主要出口地的歐美市場在17 年下半年后重啟復(fù)蘇向上周期；2）鼎力是一家業(yè)績持續(xù)高增長且不斷被市場驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)公司，公司在17 年全球高空作業(yè)平臺制造商榜單中排名較16 年提升5 名升至第12 位，已成為一家得到市場認(rèn)可的全球供應(yīng)商。此外，匯兌及投資收益為公司18H1 業(yè)績貢獻(xiàn)了增量。
貿(mào)易摩擦影響整體可控，歐美市場復(fù)蘇疊加CMEC 拓展助力海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高增速。美國新一輪2000 億美元征稅清單預(yù)計將對公司美國業(yè)務(wù)造成一定影響，但通過提價等手段有望轉(zhuǎn)移大部分不利影響。同時，公司海外出口主要以美元計價，人民幣貶值帶來的匯兌收益也有望中和部分貿(mào)易摩擦影響。歐美高空作業(yè)平臺市場持續(xù)復(fù)蘇，公司海外渠道布局不斷突破，鼎力去年收購25%股權(quán)的CMEC 將全力幫助公司實(shí)現(xiàn)18 年美國市場0.52 億美元營收目標(biāo)（占17 年公司海外營收總額的約48%）。多重因素合力，預(yù)計18年海外業(yè)務(wù)仍有望保持較高增速。
產(chǎn)能擴(kuò)張打下持續(xù)高增長堅實(shí)基礎(chǔ)，龍頭優(yōu)勢不斷夯實(shí)。公司目前產(chǎn)品供不應(yīng)求，隨著新增的“年產(chǎn)15000 臺智能微型高空作業(yè)平臺項(xiàng)目”產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品供應(yīng)壓力將有所緩解。同時，公司定增募投的年產(chǎn)3200 臺高端臂式項(xiàng)目正全面開工建設(shè)，臂式高端產(chǎn)能擴(kuò)張將助力公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、龍頭優(yōu)勢夯實(shí)及海內(nèi)外高端市場拓展。
投資建議：行業(yè)確定性高增長疊加優(yōu)質(zhì)公司基因，看好公司龍頭優(yōu)勢不斷鞏固基礎(chǔ)上的長期成長能力。預(yù)計18-19 年歸母凈利潤分別為4.36、6.14 億元，EPS 為1.76、2.48 元/股，對應(yīng)PE 為27、19 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1）貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）匯率大幅波動風(fēng)險；4）募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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