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    點(diǎn)評(píng)： 
    國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)同步穩(wěn)定增長(zhǎng)，中心控制產(chǎn)品和工程收入增速較高  
    分區(qū)域來(lái)看，上半年公司國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入同比增速分別為27.02%和26.70%。分產(chǎn)品來(lái)看，上半年公司前端和后端產(chǎn)品收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，同比增速分別為21.41%和15.98%；中心控制產(chǎn)品受益于行業(yè)智能化帶來(lái)的服務(wù)器和軟件層面新增需求實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同比增速達(dá)到47.80%。此外，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然保持快速增長(zhǎng)，但由于基數(shù)變高導(dǎo)致增速相比去年有所下降，同比增速為80.26%。 
    受益于行業(yè)智能化，毛利率同比繼續(xù)提升，同時(shí)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率繼續(xù)上移  
    受益于行業(yè)智能化帶來(lái)的軟件層面收入占比提高，公司中心控制產(chǎn)品毛利率同比大幅提升7.74pct，帶動(dòng)公司上半年整體毛利率同比提升1.78pct，達(dá)到44.5%。 
    在費(fèi)用方面，為了迎接行業(yè)智能化大范圍落地帶來(lái)的碎片化新增需求，公司在國(guó)內(nèi)加大銷(xiāo)售渠道投入，同時(shí)在海外繼續(xù)推進(jìn)本土化建設(shè)，帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用同比提升53.42%，銷(xiāo)售費(fèi)用率提升至12.69%，同比增加2.19pct；另外公司繼續(xù)加大研發(fā)投入帶來(lái)管理費(fèi)用同比增加42.11%，管理費(fèi)用率提升至11.99%，同比提高1.28pct。 
    預(yù)計(jì)公司2018~20年EPS分別為1.30、1.69、2.17元  
    目前來(lái)看，一方面國(guó)內(nèi)雪亮工程繼續(xù)推進(jìn)，另一方面伴隨著國(guó)內(nèi)高性價(jià)比專(zhuān)用智能監(jiān)控芯片方案的推出，以及行業(yè)廠商與下游客戶在具體智能化業(yè)務(wù)合作形式上的磨合，行業(yè)的智能化進(jìn)程預(yù)計(jì)將在今年下半年開(kāi)始加速落地。受益于此，公司業(yè)績(jī)未來(lái)有望持續(xù)成長(zhǎng)，并且長(zhǎng)遠(yuǎn)看將受益于計(jì)算機(jī)視覺(jué)在安防之外領(lǐng)域的落地應(yīng)用打開(kāi)新空間。 
    我們預(yù)計(jì)公司2018~20年收入為542、705、912億元，同比增長(zhǎng)29%、30%、29%；歸母凈利潤(rùn)為120、156、200億元，同比增長(zhǎng)28%、30%、28%；EPS為1.30、1.69、2.17元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018、19年P(guān)E為28倍、22倍，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    中美貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)惡化，國(guó)內(nèi)去杠桿宏觀調(diào)控影響安防監(jiān)控市場(chǎng)需求等。