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    毛利率持續(xù)改善，業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：18 年以來(lái)在主要上游大宗原材料價(jià)格穩(wěn)中有降背景下，公司成本端壓力或有所緩解，同時(shí)考慮到“價(jià)值登高”戰(zhàn)略推動(dòng)高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì)二季度公司毛利率有望延續(xù)上行趨勢(shì)；此外值得關(guān)注的是，上半年公司營(yíng)銷(xiāo)力度明顯加大，并作為首家小家電品牌正式入選“CCTV 國(guó)家品牌計(jì)劃”，品牌力得到顯著拉動(dòng)的同時(shí)預(yù)計(jì)短期銷(xiāo)售費(fèi)用或有所提升，綜合影響下公司整體盈利能力走勢(shì)較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)上半年公司歸母凈利潤(rùn)仍延續(xù)穩(wěn)健個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，品類(lèi)擴(kuò)張值得期待：近日公司已完成18 年限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予，業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)為18-20 年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e不低于2%、8%及15%，在此激勵(lì)保障下公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比持續(xù)提升值得期待；此外公司通過(guò)收購(gòu)Shark 在中國(guó)設(shè)立的子公司尚科寧家51%股權(quán)積極進(jìn)軍客廳環(huán)境清潔領(lǐng)域，考慮到國(guó)內(nèi)吸塵器行業(yè)成長(zhǎng)空間較為可觀且Shark 自身產(chǎn)品及品牌力均具備較強(qiáng)保障，隨著其銷(xiāo)售渠道有序搭建，后續(xù)新品持續(xù)推出并逐漸放量有望進(jìn)一步打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展空間。
    維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：隨著公司渠道效率穩(wěn)步改善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)均價(jià)上行及料理機(jī)等新品類(lèi)有序擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司二季度增速有望環(huán)比提升，疊加原材料壓力減緩背景下毛利率持續(xù)改善，公司業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)較為確定；此外引入Shark 品牌向客廳清潔電器領(lǐng)域拓展帶來(lái)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間也值得期待；綜上，預(yù)計(jì)公司18、19 年EPS 分別為0.98 元、1.13 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 分別為17.12 及14.90 倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。