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公司為國內(nèi)小家電優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的，價(jià)值與成長兼具，業(yè)績增長確定性高，長期成長邏輯清晰。上調(diào)2018-2020年EPS預(yù)測至2.01/2.4/2.83元（原1.96/2.33/2.77，+3%/3%/2%），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至60元（原50.23，+19%），對應(yīng)19年25xPE，"增持"。 
    2018Q2收入業(yè)績齊超預(yù)期。蘇泊爾18年上半年收入88.5億（+25.3%），歸母凈利潤7.4億（+22.6%），凈利率8.4%（-0.2pct）。18Q2單季收入39.6億元（+33.7%），歸母凈利潤2.9億（+24.8%），凈利率7.2%（-0.5pct）。 
    收入跨越式增長，毛利率同比提升實(shí)際盈利能力恢復(fù)明顯。收入端：Q2收入增長環(huán)比加速。預(yù)計(jì)Q2內(nèi)銷收入增長30%+，線上增速高于線下，內(nèi)銷高速增長主要得益于老品平穩(wěn)增長以及廚電、家居電器等新品類延續(xù)較高增速且份額逐步提升；SEB訂單拉動(dòng)下外銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。利潤端：上半年公司實(shí)際毛利率同比+0.47pct，帶動(dòng)利潤總額增速高于收入增長。 
    價(jià)值與成長兼具，小家電行業(yè)中的璀璨明珠。內(nèi)銷層面，公司卓越的品牌、渠道、產(chǎn)品以及創(chuàng)新能力等優(yōu)勢保證傳統(tǒng)品類穩(wěn)健增長、家居/廚電等新品類維持較高增速，未來WMF、LAGOSTINA和KRUPS等高端品牌的進(jìn)一步整合有望成為公司新的增長來源；外銷層面，大股東SEB集團(tuán)持續(xù)的訂單轉(zhuǎn)移保證外銷穩(wěn)健增長。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)，后續(xù)毛利率預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升；公司費(fèi)用率長期保持較為穩(wěn)定水平，盈利能力預(yù)計(jì)仍有提升空間，長期成長邏輯清晰。 
    核心風(fēng)險(xiǎn)：海外需求放緩，小米產(chǎn)業(yè)鏈對小家電企業(yè)沖擊，未來預(yù)期是否修正。