>> 海通證券-紫金礦業(yè)(601899)公司公告點(diǎn)評：科盧韋齊達(dá)產(chǎn),量價齊升助力業(yè)績大增-180724
| 上傳日期： |
2018/7/24 |
大?。?/td>
| 428KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司業(yè)績上升原因包括主要產(chǎn)品價格同比上漲，按照市場均價計算，2018 年上半年銅價同比上漲 11.47%，鋅價同比上漲 10.85%；此外，人民幣匯率波動導(dǎo)致公司匯兌損失同比減少，公司艾芬豪股票重分類后不再影響當(dāng)期損益。
公司剛果（金）科盧韋齊銅礦浮選系統(tǒng)在 2017 年下半年投產(chǎn)并迅速達(dá)產(chǎn)，推動業(yè)績增長。目前科盧韋齊年產(chǎn)出硫化銅精礦約 1.1 萬金屬噸，氧化銅精礦約4.41萬金屬噸，以及冶煉產(chǎn)品粗銅約3.4萬金屬噸。我們預(yù)計科盧韋齊2018年產(chǎn)銅 5.5 萬噸以上，同比 2017 年產(chǎn)量 2.19 萬噸增加 151%。
科盧韋齊銅礦（公司持股 72%）位于剛果科盧韋齊市區(qū)邊部，擁有剛果（金）礦業(yè)部頒發(fā)的兩個礦權(quán)證，礦權(quán)面積 3.359 平方公里，包含 Kolwezi 和 Noyka兩個礦段，蘊(yùn)含銅儲量 170.13 萬噸，平均品位 4.4%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)銅礦平均品位，能夠帶來較好的經(jīng)濟(jì)效益。目前公司正加快推進(jìn)科盧韋齊銅鈷礦濕法系統(tǒng)建設(shè)，加大銅鈷資源回收利用。
卡莫阿：非洲大陸已發(fā)現(xiàn)的最大銅礦。公司的卡莫阿銅礦項目擁有控制級別+推斷級別的銅金屬資源量合計為 4249 萬噸。公司預(yù)計的生產(chǎn)規(guī)模為：前 4年 600 萬噸/年，第 5 年以后為 1200 萬噸/年。一期工程計劃 2018 年投入使用；二期工程計劃于 2022 年投入使用。我們認(rèn)為卡莫阿的順利建設(shè)與投產(chǎn)是公司未來業(yè)績的顯著增長點(diǎn)。
銅：2018 年持續(xù)短缺。2020 年之前全球沒有超過 18 萬噸的大型銅礦項目，銅企罷工是供給端黑天鵝。WBMS 數(shù)據(jù)顯示，2018 年 1-4 月全球銅市供應(yīng)缺口為 21.3 萬噸，我們預(yù)計 2018 年全球銅供應(yīng)持續(xù)短缺。
盈利預(yù)測與估值。公司黃金、銅等金屬資源儲量居全球前列，資源儲備豐富大大提升公司全球競爭力和業(yè)績彈性。我們預(yù)計 2 年內(nèi)紫金礦業(yè)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量將達(dá)到 30 萬噸，成為國內(nèi)第一大銅股。我們預(yù)計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.22、0.26 和 0.29 元/股，參考可比公司估值水平，給予 2018 年 25-26倍 PE 估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間 5.50-5.72 元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。銅擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度風(fēng)險，鉛鋅需求不及預(yù)期，黃金受金融屬性影響波動。
|
|
