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貨幣/信用邊際寬松望助基建反彈，訂單增速回暖，海外/PPP 具看點(diǎn)，有望受益國(guó)改，維持 2018/19 年 EPS1.43/1.6 元，增速 12%/12%，維持目標(biāo)價(jià) 16.36 元，34%空間，對(duì)應(yīng) 2018/19 年 11/10 倍 PE，維持增持。
    貨幣/信用邊際寬松，國(guó)常會(huì)助推基建固投反彈。1)6 月金融機(jī)構(gòu)新增貸款1.84 萬(wàn)億快速回升，M1 增速 6.6%/環(huán)比+0.6pct 亦回升，貨幣環(huán)境邊際寬松。2)資管新規(guī)落地，監(jiān)管邊際寬松，疊加人民日?qǐng)?bào)頭版稱“去杠桿初見(jiàn)成效，我國(guó)進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段”，信用緊將邊際改善，有望助基建反彈。3)7月 23 日國(guó)常會(huì)提“積極財(cái)政政策要更加積極，加快今年 1.35 萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效”，有望帶動(dòng) 2018H2 基建固投增速反彈。
    訂單增速回暖，設(shè)計(jì)/海外亮眼。1)2018Q1 新簽合同 1793 億，2017Q3 起單季增速-1%/9%/19%觸底反彈；2)基 建 設(shè) 計(jì)/建 設(shè)/疏浚新簽訂單77%/23%/-29%，設(shè)計(jì)訂單高增表明后續(xù)基建需求望持續(xù)釋放，政策邊際寬松或助基建建設(shè)訂單高增；3)Q1 新簽海外工程 524 億(+70%)表現(xiàn)亮眼。
    項(xiàng)目規(guī)范度高且資金實(shí)力雄厚，PPP 項(xiàng)目落地確定性高。1)2018Q1 按股權(quán)比例確認(rèn)新簽投資類項(xiàng)目 293 億，拉動(dòng)建安合同 744 億，2018 年擬新增投資合同 1500 億；2)項(xiàng)目規(guī)范度高(PPP 清庫(kù)過(guò)程中沒(méi)有項(xiàng)目出庫(kù))+資金實(shí)力雄厚(擬發(fā)行不超 200 億可轉(zhuǎn)債獲批、2018 年擬新設(shè) 523 億基金)，投資類項(xiàng)目落地確定性高；3)中交集團(tuán)為國(guó)有資本投資試點(diǎn)，或受益國(guó)改。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：訂單落地緩慢、政策面趨緊