>> 高華證券-?？低?002415)簡要分析：二季度業(yè)績符合預(yù)期，收入低于預(yù)期的影響被毛利率和匯兌收益提高所抵消-180720
| 上傳日期： |
2018/7/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
侯雪婷 |
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凈利潤較我們的預(yù)測高2%，主要由于二季度人民幣兌美元匯率從6.28貶值至6.62帶來的匯兌收益。公司預(yù)計三季度凈利潤區(qū)間為人民幣29.32億-41.63億元；該業(yè)績指引的中值為人民幣35.47億元（同比增長24%），較我們?nèi)嗣駧?5.76億元（同比增長25%）的預(yù)測低1%。
分析
2018年上半年按產(chǎn)品劃分的業(yè)績情況分析
前端產(chǎn)品收入人民幣102.85億元（同比n 增長21%，去年同期為25%），毛利潤率49.7%，去年同期為48.9%。
后端產(chǎn)品收入人民幣29.95億元（同比增長16%，去年同期為18%），毛利潤率45.9%，去年同期為48.9%。
控制中心產(chǎn)品收入人民幣27.98億元（同比增長48%，去年同期為60%），毛利潤率53.0%，去年同期為45.3%。
智能家居業(yè)務(wù)收入人民幣7.26億元（同比增長58%），毛利潤率36.3%，去年同期為32.6%。
其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入人民幣3.81億元（同比增長147%），毛利潤率38.5%，去年同期為33.1%。
2018年上半年按市場劃分的業(yè)績情況分析
境內(nèi)：收入同比增長27%，去年同期為28%，毛利潤率從去年上半年的39.7%提升至44.8%，受高端產(chǎn)品銷售擴大推動。境內(nèi)收入目前在總收入中的占比為66%，去年同期為67%。
境外：收入同比增長27%，去年同期為38%。因市場競爭激烈，毛利潤率從去年上半年的49.6%降至43.9%。
二季度銷售管理費用同比上升46%，主要因海外市場持續(xù)擴張（銷售及營銷費用同比增長53%）及研發(fā)支出力度加大（研發(fā)費用同比上升31%）。
投資影響
我們給予海康威視買入評級，12個月目標(biāo)價格為人民幣47元（基于26倍的2019年預(yù)期市盈率得出），隱含27%的潛在上行空間。風(fēng)險：(1) 政府/公共支出低于預(yù)期；(2) 競爭激烈程度高于預(yù)期；(3) 潛在貿(mào)易緊張局勢和加征關(guān)稅。
?？低暪芾韺与娫挄h將于7月23日下午3:30舉行。撥入號碼：010-5629-4886（境內(nèi)），+86-10-56294886（境外）；密碼：4873627467。
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