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上半年主營業(yè)務毛利率49.57%，同比增2.32 個百分點。2018 年1-9月預計實現(xiàn)歸母凈利潤7608-11412 萬元，同比增幅為0~50%。
    公司各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，除復雜電磁環(huán)境測試、驗證與評估業(yè)務下滑35.93%外，其他業(yè)務均實現(xiàn)了增長。子公司理工雷科、奇維科技各實現(xiàn)了14.84%、75.95%的快速增長，愛科特收入同比減少約9.84%，雷達研究院作為公司的研發(fā)中心上半年虧損1977 萬元，同比增加139 萬元。
    公司完成2018 年限制性股權(quán)激勵計劃，共計授予113 人5299 萬股，占公司總股本的4.81%，授予價格6.04 元/股。解鎖期分三年三期，每期解鎖比例為40%、30%、30%，解鎖條件為：以2016 年歸母凈利潤為基數(shù)，2018/2019/2020 年歸母凈利潤增長率不低于30%、45%、55%，即2018-2020年歸母凈利潤下限為1.37/1.52/1.63 億元。
    公司限制性股權(quán)激勵較計劃減少897.7 萬股，根據(jù)公司公告的股權(quán)激勵費用攤銷金額同比例減少，得出2018-2020 年費用攤銷各約3166/1906/510萬元，我們下調(diào)公司2018-2020 年的歸母凈利潤為1.78/2.57/3.55 億元，對應2018 年7 月24 日收盤價PE 為44/30/22 倍，維持“審慎增持”評級。
    風險提示：商譽減值風險；新品研發(fā)及市場開拓不及預期。