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公司此次投資為18 年以來(lái)自俊慕電子、威海粉橙、云吸貓智能后在渠道的又一次布局，區(qū)別于前者主要是電商團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)充，云寵智能未來(lái)旨在踐行新零售，打通線上線下，提高消費(fèi)者體驗(yàn)。作為零售領(lǐng)域的一個(gè)新業(yè)態(tài)，新零售近年來(lái)快速發(fā)展，寵物行業(yè)諸如瘋狂的小狗、寵知道亦開(kāi)始進(jìn)行布局。公司云寵智能的負(fù)責(zé)人孫斌先生有著14 年的電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在新零售領(lǐng)域也頗有見(jiàn)解，預(yù)計(jì)此次布局有望進(jìn)一步夯實(shí)公司渠道影響力。
    意向收購(gòu)新西蘭ZEAL,加碼天然食品領(lǐng)域。7 月3 日，公司與HARJIT等協(xié)商，簽訂《諒解備忘錄》，意向以1500 萬(wàn)新西蘭元收購(gòu)上述自然人持有的NPTC 及ZPF（殼公司） 100%股份。NPTC 作為新西蘭成立已有近20 年歷史的寵物食品公司，旗下ZEAL 品牌主營(yíng)天然無(wú)谷主糧、天然零食等高端零食，品牌已進(jìn)入中國(guó)，遠(yuǎn)銷(xiāo)新西蘭、歐美等地，具一定影響力。如若收購(gòu)成功，公司產(chǎn)品梯隊(duì)、海外渠道可進(jìn)一步得到補(bǔ)充。
    品類(lèi)健全，新品上市助力品牌拓建。公司已形成了寵物肉質(zhì)零食為主，覆蓋干糧、濕糧、天然食品、處方糧等不同的品牌系列，主打中高端市場(chǎng)的頑皮、高端處方糧市場(chǎng)的DR.hao 等品牌已具備一定的影響力。2017 年，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)50%左右，主要系濕糧、零食的快速放量所致。4 月中旬公司頑皮無(wú)谷低敏新品上市，以“不止真品質(zhì)更有高蛋白”的概念推向中高端市場(chǎng)，終端反饋效果良好。伴隨著下半年其余產(chǎn)品的陸續(xù)上市，公司頑皮產(chǎn)品線進(jìn)一步深化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓建提速，預(yù)計(jì)未來(lái)三年增長(zhǎng)率50%以上。
    風(fēng)險(xiǎn)因素:1.行業(yè)增速放緩；2.品牌建設(shè)不及預(yù)期；3.原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
    盈利預(yù)測(cè)及估值。迎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速發(fā)展春風(fēng)，公司不斷加強(qiáng)和知名電商團(tuán)隊(duì)、知名品牌的合作，渠道、產(chǎn)品布局逐漸清晰。我們維持公司18/19/20年EPS 預(yù)測(cè)為 0.77/1.08/1.59。由于公司標(biāo)的的稀缺性，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)品牌影響力逐漸形成，給予估值溢價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)46.2 元。