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公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 57.01 億元，同比增長(zhǎng) 19.64%，較一季度提高了 0.03 個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上半年年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）21.13%，較去年同期提高了 0.83 個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)領(lǐng)先于可比同業(yè)。預(yù)計(jì)對(duì)業(yè)績(jī)有正面貢獻(xiàn)的主要因素是凈息差環(huán)比企穩(wěn)及非息收入中投資收益的增長(zhǎng)。
    Q2 貸款投放加速，存款增長(zhǎng)放緩
    截止 6 月末，公司資產(chǎn)總額 10,764 億元，同比增長(zhǎng) 14.69%，環(huán)比小幅增長(zhǎng) 0.73%（VSQ1：3.55%），顯示二季度總資產(chǎn)擴(kuò)張有所放緩，其中貸款總額 3,791 億元，同比增長(zhǎng) 16.39%，環(huán)比增長(zhǎng) 5.27%（VSQ1：4.02%），信貸投放加速。負(fù)債端，存款余額 6,379 億元，同比增長(zhǎng) 14.91%，環(huán)比增長(zhǎng) 0.70%（VSQ1：12.06%），存款在二季度單季增長(zhǎng)明顯放緩。
    2018H1 不良貸款率下降至 0.80%；不良確認(rèn)進(jìn)步一充分的背景下，不良余額小幅反彈；撥備覆蓋率繼續(xù)提升
    2018H1 公司不良貸款率 0.80%，環(huán)比下降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)下降趨勢(shì)；不良貸款余額約為 30.33 億元，環(huán)比小幅增加 1.14 億元；據(jù)我們測(cè)算，公司不良/逾期 90 天以上貸款比值為 137.93%，比年初上升了 10.00個(gè)百分點(diǎn)，不良確認(rèn)進(jìn)一步充分；撥備覆蓋率 499.32%，環(huán)比提高了 0.67個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
    寧波銀行上半年業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)，二季度營(yíng)收端明顯改善，不良率下降至 0.80%的低水平，不良確認(rèn)進(jìn)一步充分，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，ROE 繼續(xù)保持在較高水平且領(lǐng)先于可比同業(yè)。趨勢(shì)上來(lái)看，我們認(rèn)為在公司扎實(shí)的風(fēng)控能力和高水平撥備的共同保證下，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和 ROE 水平具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。預(yù)計(jì)公司 18/19 年歸母凈利潤(rùn)增速分別為 19.8%和 18.5%，EPS 分 別為 2.16/2.57 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的 18/19 年 PE 分 別 為7.8X/6.6X，PB 分別為 1.44X/1.15X，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑；3、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；4、政策調(diào)控力度超預(yù)期。